油脂板块崩塌式下跌 后市还有再度冲高的动力吗

原本还处于宽幅震荡的油脂板块，今日突然崩塌式下跌。受5日均线压制的棕榈油跌至两个月低位，盘中触及跌停；豆油下挫500点左右，此前还在8600点上方，现在不得不向8000点寻求支撑；菜籽油触及三周低位，奔向万点关口。什么原因导致油脂大跳水，这波跌势能持续多久？

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国投安信期货农产品首席研究员吴小明表示，从豆油方面看由于前期可再生柴油对原料的价格紧张的预期弦崩的很紧，因此任何预期的切换都容易带来价格的快速调整。

从棕油方面看，进入6月份的马来西亚出口数据显示需求不好，而供给端方面市场一直担心3季度的产量环比增加的情况发生，从而带来棕油的累库。因此，外盘油脂近期飙升到高位之后，由于上述因素的影响，引发了价格的快速跳水。

我们认为2021年油脂价格上涨大部分权重的解释因子需要归功于流动性宽松之下的风险偏好提升。其中固然供给端的紧缩以及实际的需求起到了一定的助推作用，但是价格溢价空间拉大的大部分因素还是在资金的助推上。所以资金的大幅波动，容易带来价格的快速反应。上周我们观察到美国豆油基金净多持仓减少了3.6万张，价格波动了12%，而目前基金持仓还在历史高位，比2020年末的持仓高出45%，还需要注意资金仓位的变动情况对价格下跌的持续性影响。

光大期货农产品分析师侯雪玲表示，节后国内三大油脂跟随走低，棕榈油期价一度跌停。究其原因有三点：一是美国有部分小型炼油厂正向政府提出诉求，豁免掺混义务，市场担忧美豆油生物柴油需求或难兑现；二是美国产区下周将迎来降雨，有望缓解产区干旱状况；三是印尼或下调出口税。

上述利空影响下，多头抢跑保钱袋，下跌将持续到情绪释放结束。这波大跌过后还有再度冲高的动力吗？

光大期货农产品分析师侯雪玲：油脂长期格局来说，供给不确定性比需求还大。马来经济封锁延长，外聘工人冻结期也跟着延长，印尼成为产量增加的主要来源，目前看产量恢复尚可。而草本作物来说，高利润刺激下，大豆和葵花籽的播种面积纷纷增加，后期还需要天气配合，单产保持较高水平，才能最终兑现产量增加，才有可能满足需求的增加。所以7-9月油料产区的天气对产量能否兑现至关重要，油脂或将重获上涨动力。

华安期货农产品分析师何濛：油脂市场未来重点关注需求，东南亚地区的疫情形势总体上还是比较严峻，对棕榈油的消费造成利空影响，美国生柴政策的变化后续也需密切关注。大跌之后盘面有修复需求，且当前美豆正值生长季，天气题材有随时卷土重来的可能，在一定程度上将为包括美豆油在内的油脂市场提供一定支撑，但能否化为实质的上行动力还要结合具体情况。

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