调整基本到位 钢材期货涨势强劲上破此前压力位

7月1日过后，钢材市场正式开启“下半场”。进入下半年，全球经济将继续稳步复苏，国内货币政策收紧预期加强，政策面对大宗商品价格的调控导向不会变；在减产预期下，国内粗钢供应有望回落，需求维持小幅增长态势；原燃料价格将高位回落，钢企利润空间相对增大。

分析看来，钢市下半年最大的变量就是国家压减粗钢产量具体政策的出台及执行，国内钢铁上下游产业链供需格局或将因此达到新的平衡状态。

第一，政策面对大宗商品价格的调控进入平稳期。6月2日，国务院总理李克强提出，进一步为市场主体放权赋能，减少不当干预。这说明国家对大宗商品价格的监管态度有所缓和，预计短期内不会再出台更严厉的调控措施。

第二，粗钢供应减少预期增强。随着去产能“回头看”检查工作的展开，近期河北唐山再度限产，消息面炒作山东、江苏地区限产。截至6月25日，全国高炉开工率达到79.7%，同比下降12.1%；产能利用率达到91.2%，同比下降2.3%。独立电炉钢企开工率达到71.3%，同比下降4.2%；产能利用率达到69.3%，同比增长9.6%。笔者预计，第三季度，钢企生产积极性仍然较高，若限产执行到位，钢企开工率有望高位回落。

笔者认为，今年钢铁产能、产量“双控”政策不会变，但执行节奏有望放缓、力度有望减小。按照下半年粗钢产量不超过去年同期来测算，下半年必须压减粗钢产量3700万吨，月均压减粗钢产量617万吨，粗钢供应减少预期增强。

第三，资金面逐步好转。截至6月27日，全国发行新增地方债仅为1.44万亿元，占全年新增地方债发行额度的32.2%。5月份开始，新增地方债发行量明显增加，5月份发行新增地方债5701.3亿元。笔者预计，下半年将迎来地方债发行高峰期，资金面将明显好转。