宏观面与产业面博弈之下 预计热卷价格宽幅震荡

今年以来，受环保限产政策和粗钢减产预期的影响，热卷波动幅度较大，震荡上行。现阶段，在热卷2110合约创出历史新高（6727元吨）之后，期货价格急速回落至5700元/吨左右。在宏观层面和产业层面的博弈下，热卷能否再创新高？

一、宏观经济保持复苏，但结构性分化较为突出

宏观经济方面，经济数据显示经济持续复苏反弹，但结构性分化较为明显。目前支撑经济高景气度的主要是出口和房地产，基建和消费表现一般。在疫情好转和疫苗逐步接种的情况下，市场对经济的预期较为一致，出口和房地产下半年尤其是四季度可能出现拐点，而由于受收入增长表现影响，消费仍面临较大不确定性。

二、钢材产量有望稳步增长，但增速放缓

供给方面，钢铁利润自高位回落，但近期利润水平略有回升。钢铁厂生产仍然盈利，全国钢铁厂高炉开工率和产能利用率居高不下，但已低于2020年水平。七一限产结束后，生产基本上恢复到节前水平。鉴于唐山地区限产的延续，钢厂检修增加，铁水日产量预计日见顶。从拉长周期看，下半年粗钢产量预计仍有稳中有升的小幅度增长，但增速可能放缓。其原因有三：第一，产能置换对粗钢产量的提升效应或将继续显现；第二，钢铁去产能“回头看”工作预计将限制粗钢产量释放的空间；第三，鉴于目前高层对稳物价的态度，下半年粗钢压减量预计将显著低于预期。

三、汽车业发展平稳，其它制造业可望保持良好态势

从需求端看，汽车业，5月产销同比下滑，其中乘用车产销同比小幅下滑，商用车产销明显下滑，新能源汽车继续表现亮眼。汽车业后期有望保持平稳发展态势，但仍需关注芯片短缺对全球汽车市场的影响。家用电器、房地产销售保持强劲势头，下半年竣工面积有望回升，带动国内家电需求逐步回升；欧美国家消费继续回暖，海外订单转移仍需家电市场，但仍需较好的海外订单。机械业，在基建投资加速推动下，制造业投资复苏，机械用钢需求有望呈现良好表现。航运业，2021年薪造船市场持续活跃，全球经济复苏，航运业复苏，海运运费大幅上涨，船舶行业出现反弹，船东现金流充裕，加上当前新船价格仍较低，船东仍对船东有信心。造船工业用钢需求有望回升。