沪铝期货维持高位震荡 操作上警惕价格回调风险-第2页

海外进口方面，上周进口报关量为5600吨(上海海关)，环比有所减少，且近期进口窗口关闭，后续进口量或维持低位，对国内供应的补充较弱。长期来看，“碳达峰”等理想正不断照进现实，在电解铝产能天花板之下，政策层面或对铝厂有更多限制，电解铝厂作为碳排大户，火电约束将更加常态化。

需求端，疫情扩散、错峰限电、消费淡季等因素影响下，整体开工走弱。上周铝加工龙头开工率较上周小幅下降0.7个百分点，主因疫情扩散防疫管控及错峰限电导致的限产。

疫情方面影响主要体现于运输上，中高风险地区车辆进出，特别是跨省以后会有较多限制，短途区域运输目前在提高运费的情况下尚能维系。目前河南新增的错峰限电对当地板带箔企业有明显的影响，影响时间预计超两周。

相对而言，传统淡季的影响对龙头企业相对有限，更多体现于中小加工企业的订单下滑上。比如铝型材方面，部分企业8月份新增订单量减少，不过之前积累的订单量仍足够规模企业生产一个多月，终端客户的一些订单因为账期问题不被型材企业所接收，仅少数现金流充裕的企业才能承担；中小企业整体订单偏弱的局面难以改变，疲软态势至少得持续到月底。需持续关注疫情及限电影响，若影响持续扩大，后续下游开工或继续走低。

后续行情展望：后续社库或累库，铝价走势或相对承压

综上，上周社库依旧维持去库态势，去化较明显的地区为河南巩义，主要系受水灾影响站台无法接卸，同时部分运输道路受阻，导致货物积压于运输途中。据了解，5日晚间郑州局将恢复货物接卸功能，周末将会有部分铝锭集中到达巩义，增加社库的入库量。而同时，河南又传出因电煤紧缺而错峰限电等消息，进一步导致当地加工企业开工受限，由于目前仍处于消费淡季的环境中，下游消费偏弱使得铝锭出库量减少，认为本周铝锭社库有一定的累库可能，短期铝价或相应承压。

此外，从整个8月来看，在疫情冲击、季节性消费淡季、国储抛储等因素的影响下，整体8月社库或有一定累库，铝价走势预计震荡偏弱。

而目前来看，铝价维持高位震荡，操作上需警惕价格回调风险，建议关注政府高层喊话降温，宏观需求走弱，出口退税调降等潜在影响因素。

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