供应忧虑难以消除 短期预计沪锌期货将偏强运行

11月23日，沪锌期货强势上涨，截至午间收盘，主力合约ZN2201涨3.91%，收于23810元/吨。

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现货市场上，11月22日SMM现货0#锌报价为22910-23010吨，均价较上一交易日涨300元/吨。长江有色报道，持货商积极出货，流通平稳，商家入市询价，但接货氛围未见明显转好，长单刚需采购，市场成交维持清淡。

基本面上，国内锌矿恢复增幅放缓，进口矿未形成有效补充，锌矿供应偏紧，但炼厂减产时有发生，导致内外加工费整体维持平稳。10月中国锌产量同比下降9.2%至53.2万吨，为5月以来的低点。11-12月炼厂检修影响较大，预计产量增长幅度也相对有限。

库存方面，截止11月22日，国内锌锭社会库存下降至13.08万吨，保税区库存维持平稳，整体显性库存维持低位。

需求方面，由于河北、山东等地区环保力度趋严，新政策限制钢厂错峰生产，对镀锌企业造成一定影响。此外，近期氧化锌企业开工处于低位，预计消费难有较大起色。

展望后市，下游企业备货积极性有所提高，库存累库节奏有所放缓，预计短期锌价偏强运行。

国泰君安期货：预计日内锌价将强势上涨

海外减产消息再现，重燃多头信心，隔夜沪锌、沪锌大幅拉涨。嘉能可宣布将于下月底前对年产能10万吨的Portovesme锌生产线进行检修和维护，预估影响产量1万吨左右。本次减产量不及10月中旬Nyrstar和Glencore宣布的减产量，在全球年产量中占比不足1%，对平衡表扰动也较小。因此我们认为，本次减产主要是引发了高成本压力下供应受限的预期，是市场对锌价估值重心的重新审视和评估。海外涉及减产的意大利等欧洲六国平均电价自10月飙升后仍围绕200元/兆瓦时波动，炼厂盈亏平衡点较年中上升约450美元/吨，造成部分炼厂亏损。海外减产重演显示冶炼高成本压力未解，不排除未来供应继续缩量的可能，重燃多头信心，打破了锌价的震荡格局，预计日内锌价将强势上涨。后续来看，若海外电力价格持续高位，供应忧虑难以消除，或将持续对锌价构成坚定支撑。

中信建投期货：短期锌价维持区间震荡。

美经济数据向好，叠加拜登意图打压油价，通胀预期有所回落，需求恢复预期升温。国内基本面看供应端减投产并存，12 月供应维持偏紧状态。加工企业开工率略有改善，但终端步入淡季，需求难有明显回升。短期锌价维持区间震荡。

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