棉花期现价差回归 建议暂时观望为主

近期，棉花市场处于大跌后的修复阶段。12月28日，棉花期货震荡上行，目前主力2205合约涨幅超过1%。

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从基本面来看纳，国信期货分析称，国际市场，美棉出口保持强劲的态势，但是主要来自于中国的大幅采购。中美近期关系走向出现变化，后期预计很难有二阶段协议的进展。国内市场，轧花厂由于成本较高，新棉价格持续维持高价，这使得在交割前近月合约都受到明显的支撑。但是从基本面来看，纺织环节库存累积情况较为严重，后期订单乏力。中美关系出现转折，出口难以乐观。1 月主要支撑来自春节前的纺织企业补库，如果落空，价格或将下探。

库存方面，据中国棉花信息网统计，截至11月底，棉花工商库存合计540万吨，同比增10万吨，环比增172万吨。

展望后市，大越期货表示，年前市场进入淡季，订单减少，新棉现货价格偏高，下游纺织企业采购谨慎，前期高价收购籽棉的上游加工企业出货缓慢。最终是上游被迫降价亏损抛售，还是下游被迫高价采购，需要关注年后订单状况。加之出口欧美纺织品被迫停用疆棉，疆棉主要靠内需消耗为主，最终现货价格回落的概率偏大。国储暂停抛储，近月合约抗跌，期现价差回归，远月合约偏弱，05合约上方20000压力较大，盘中快速冲高中线考虑逢高沽空为主。

国泰君安期货认为，国内棉花市场中，轧花厂和下游仍在博弈中。轧花厂联合挺价，下游出现节前备货，但是量不及往年同期。郑棉05合约仍然受制于需求前景，但是目前大幅贴水现货的情况下，郑棉05已经一定程度上反映悲观预期，节前进一步下跌的动能减弱，预计受整体商品市场情绪影响较大，建议郑棉05合约暂时观望为主。

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