铜累库注定弱于往年 铝锭累库拐点初现

铜期货：

行情回顾，隔夜铜震荡偏弱。

宏观方面。本周美联储议息以及俄乌开战风险使得风险资产收到抑制。

国内方面，稳增长预期交易临近年关有所回落，节前宏观改善引导的需求抬升预期使得价格再度走高，春节后则要关注需求具体落地情况。

基本面方面，当前处于累库预期，市场也在关注累库量，但除非节后需求断崖式下滑，否则节前躁动可能迫使下游部分企业提前囤货，铜累库注定会弱于往年。

节前反弹宏观因素仍然重于基本面，但铜的低库存以及超高虚实比也成为基本面被利用的点，但预期仍然需要需求落地来证实，因此节后返程和开工情况可成为关注点。

操作上，不建议持仓和内外套利持仓过节，春节长假期间LME 出现波动率增加难免，投资者可在此期间多观察海外资金动向。

铝期货：

行情回顾，隔夜沪铝震荡偏弱，夜盘 AL2203 主力收于 21110 元/吨，跌幅 0.42%，持仓增仓 775 手至 21.13 万手。

现货方面，佛山 A00 报价 21140 元/吨，对无锡 A00 报升水 10 元/吨，现货升水在 10 元/吨附近。

加工费方面，昨日铝棒多地加工费持稳，新疆、无锡及广东上调 20-30 元/吨；铝杆各地加工费持稳；铝合金 ADC12 系列及 A380 下调 50 元/吨，A356 及 ZLD102/104 下调 250元/吨。

库存方面，铝锭社库累库拐点出现后，周度小幅去库 0.1 万吨至 72.5 万吨，无锡提供主要减幅、南海、上海贡献增量。

基本面来看，近期氧化铝及煤价双线上行，原料和电力成本支撑铝价出现一定涨势。欧洲能源短缺引发点减产效应仍在持续，国内各地提产加速，供应力度分化利好国内出口。

前期下游企业加速备货基本到位，临近春节许多加工商将提前放假，需求进入加速下行阶段。

本周铝棒维持累库节奏，铝锭累库拐点初现，长假效应使得年初的去库周期偏长，预计节后累库幅度或强于去年且弱于往年。

此外节前资金存在轻仓避险可能，警惕近期多头离场动作，持续关注欧洲能源及全球疫情进展。

（来源：光大期货）

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