铝：减产或不及预期 关注19000压力

【现货】：11月10日，SMMA00铝现货均价18550元/吨，环比-60元/吨，对主力-20元/吨，环比-20元/吨。

【供应】：SMM数据显示，2022年10月中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天；2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响，10月份国内电解铝产量环比下滑，但好于预期。四川产能恢复至36万吨，但复产进度仍较缓慢。

【需求】：据海关，2022年9月，中国出口未锻轧铝及铝材49.59万吨；1-9 月累计出口519.70万吨，同比增长27.8%，增速环比下滑3.7个百分点。11月3日当周，铝型材开工率67.5%，周环比-0.5个百分点；铝板带开工率79.6%，周环比+6.2个百分点；铝箔开工率82.6%，周环比持平；铝合金开工率64%，周环比持平。

【库存】：11月10日，中国电解铝社会库存57.6万吨，较上周四-0.4万吨；11月10日，LME铝库存552600吨，环比-6225吨。

【逻辑】：供应减产不断，川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区限电，或压减负荷 30%以上，减产产能150万吨。近期河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响，计划减产，影响年产能11万吨左右。但10月电解铝总体产量仍环比小幅增长，旺季需求不及预期，淡季或更淡，调研了解订单走弱。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。LME讨论限制俄金属交仓，LME 铝库存大幅增加，显示市场供应显宽松。隔夜美国10月CPI同比增长 7.7%，低于预期，市场对加息预期短期持放缓解读，关注19000压力。

【操作建议】：关注19000压力。

【短期观点】：中性。

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