锰硅去库依然比较艰难 期货盘面做多驱动不足

消息面

11月11日锰硅库存录得604.90万吨，较上一交易日减少16.10万吨。

据Mysteel调研结果显示，截止11月11日全国63家独立锰硅企业库存为188600吨，较上次10月27日统计大降31900吨，处于4个半月低位，各区域库存全面下降。华南钢厂11月份钢招基本完成，个别钢厂少量补货。北方钢厂采购氛围较好，整体采购维持常量，12月份实行冬储，后期钢厂对合金的需求会有所恢复。

据我的钢铁网调研结果显示，121家独立硅锰样本企业开工率周环比回升2.15%至59.89%，日均产量为27916吨，增加540吨。

从原料来看，锰矿库存偏高，但锰矿成本亦高。

机构观点

南华期货：

成本与利润端，化工焦跟随焦炭进行提降，锰矿供需由于到港量降低出现阶段性去库和挺价，但是锰矿在高库存下涨价乏力，现货价格提张后，整体利润估值中性。当前硅锰的主要矛盾在于供应端，内蒙古产区受到铁合金企业能耗双控电力配额政策影响，所以可以预见11月内蒙硅锰开工率将维持高位运行，广西产区利润恢复，有一定开工率提升意愿，风险方面主要关注11月-12月内蒙古产能置换的短期扰动。

而钢厂需求方面，炉料下跌后，钢厂盈利率有所反弹，11月铁水有一定减量，但是螺纹钢产量下滑并不明显，由于南北钢材价差原因，北材南下的冲击不大，螺纹表观需求环比走弱至320万吨附近，走弱速度弱于预期，后续主要观察冬储的落地情况，盘面情绪较乐观，但是需要警惕实际需求不达预期的利空。钢厂依然有一定的铁合金冬储需求，但是硅锰从供需平衡来看，硅锰高供应情况下去库依然比较艰难，做多驱动不足，耐心等待硅锰供应扰动解除同时钢厂需求转弱的做空驱动。

东吴期货：

上周五双硅盘面高位震荡，收涨2%。成本端化工焦、锰矿小幅下跌，兰炭指导价格下降，硅锰成本下 降，硅铁成本有下降预期。供给端硅锰开工率上升，产量继续走高，硅铁减产预期落地，周产量下降 7%；双硅下游需求下降明显，钢厂生产积极性受地产负反馈影响。库存端硅锰高位大幅回落15%，硅铁小 幅下降。整体上短期双硅有跟随黑色情绪波动上行可能，但中长期回归基本面宽松逻辑，操作上盘面建 议在11月钢招区间操作。

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