海外加息利空减弱 纸浆期现价差前期偏高

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约周五夜盘继续走高，上涨0.6%。

现货市场：现货市场观望气氛浓郁，高价成交匮乏。新一轮进口木浆外盘暂未完全明朗，成交情况亦不明确，引业者观望。下游原纸市场价格多数偏弱运行，不利于浆市高价放量，浆价承压运行。进口针叶浆均价7444元/吨，下跌0.84%。

【重要资讯】

双胶纸市场区间震荡。出版订单支撑下，纸厂出货价格坚挺，下游经销商出货一般，价格多区间内窄幅调整，个别高位报盘订单成交不足，价格有所回落，招标工作仍在进行，出版需求有所支撑，社会订单方面利好有限，部分业者出现观望情绪。

白卡纸市场局部窄幅震荡，成交整体偏弱。成本高位与订单偏弱的双重因素影响下，贸易商运营压力较大，出货趋于灵活，或挺价或视单让利，随着广东东莞地区产量陆续释放，市场产销压力提升，华南市场成交重心小幅下移，其他区域多视单商谈，市场窄幅涨跌。

【交易策略】

国内针叶浆现货市场稳中偏弱，俄针报价7100元，银星7300元，月亮、马牌7350元，盘面走强对现货市场带动并不明显，基差高位回落，成交情况一般，港口木浆库存下降1.3%，供需弱稳。供应方面，10月中国纸浆总进口量227万吨，环比减少23万吨，PPPC统计，9月全球漂针浆出货量191万吨，环比减少2%，同比增加0.8%，较过去4年均值减少3.2%，其中发往中国148万吨，较过去5年均值减少7.8%，供应回升仍需时间。国内下游表现一般，价格多小幅下调，双胶纸在出版订单支撑下，纸厂出货价格坚挺，但社会需求一般，生活用纸价格小幅走弱，白卡纸在产能逐步释放后，价格也继续承压，纸厂利润依然较差，同时出货偏弱，补库积极性有限，国内防疫政策出现调整，但短期消费回升可能依然较慢，海外消费继续下滑的确定性较大，成品纸需求预期偏差。

近期伴随政策调整，市场心态好转，加之海外加息利空减弱，美元指数大幅下跌，商品开始反弹，纸浆期现价差前期偏高，盘面在市场情绪带动下修复基差，考虑俄针当前价格，01合约继续向上空间预计已不大，供应和需求分化严重的情况下，纸浆或维持高位整理走势，上方高点关注7000元，下方支撑6500元，近期大幅反弹后，暂时观望，后期可关注抛空机会。

（来源：方正中期期货）