铜：鲍威尔发言鸽派 国内疫情管控优化 震荡偏强

【现货】11月30日SMM1#电解铜均价65325元/吨，环比-200元/吨；基差355元/吨，环比-30元/吨。广东1#电解铜均价65230元/吨，环比-85元/吨；基差260元/吨，环比-30元/吨。

【供应】海外冶炼端干扰不断，国内产量稳步提升。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。

【需求】据SMM，11月25日，国内主要精铜杆企业周度开工率为67.98%，较上周增加3.34个百分点。10月铜材开工率预计72.95%，环比减少1.21%；11月铜管开工率预计72.74%，环比增加5.65%；11月铜板带箔开工率预计75.08%，环比减少2.02%；11月漆包线开工率预计66.72%，环比减少0.21%。

【库存】11月25日SMM国内社会库存11.34万吨，周环比减少1.46万吨。保税区库存2.66万吨，周环比增加0.20万吨。上期所铜库存70249吨，较上周减15568吨。LME库存9.08万吨，周环比增加0.10万吨。

【逻辑】国内广东地区疫情防控进一步优化，美国ADP就业远低于市场预期，鲍威尔发言鸽派，美联储准备12月放缓加息步伐，美元指数大幅回落，提振风险偏好。基本面上，铜精矿供应宽松，废铜偏紧仍有干扰，国内精铜10月产量超过90万吨。12月为消费淡季，传统需求平淡，风光新系列需求向好发展，整体需求具备韧性。全球显性库存绝对值低位，铜价下移后，下游采购意愿会好转，对铜价形成支撑。另外，注意沪铜back结构走缩问题。操作上，逢低多为主。

【操作建议】逢低多

【短期观点】谨慎偏多

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