产量后期仍有回升预期 尿素期货盘面短期未见拐点

1、供应：上周尿素行业开工率小幅下滑，截至1月12日尿素行业开工率65.36%，周环比下滑0.58个百分点，气头企业开工率31.29%，周环比下滑1.63个百分点；煤头企业开工率76.55%，周环比下滑0.35个百分点。尿素日产量上周微幅波动，绝对值与上周基本持平，目前14.62万吨，周环比下滑0.03%。当前尿素开工率和日产水平都处于同比高位，本周部分西南气头装置计划复产，尿素日产量存在进一步提升预期。

2、库存：上周尿素企业库存总量71万吨，周环比减少3.01%，库存绝对水平处于近几年的最高位。短期尿素企业订单充足，库存压力相对有限。本周随着春节的进一步临近，市场成交进一步放缓，企业或再次面临累库压力。

3、需求：上周尿素市场处于预收春节订单周期内，故企业订单和产销率均小幅提升。后期随着市场成交的逐步放缓，中下游囤货节奏存在放缓概率。工业需求偏弱运行，下游复合肥、三聚氰胺、胶合板等行业均有放假计划，尿素刚需水平存在进一步下滑空间。

4、国内市场：截至1月13日，山东临沂地区价格2720~2750元/吨，河南尿素市场价格2680~2725元/吨。

5、国际市场：国际市场供应过剩格局暂无缓解，尿素价格也连续7周下滑，上周美国价格已跌至两年低点375美元/吨。国际市场萎靡暂未对国内尿素市场产生明显拖累，但需关注中长期影响。

6、观点：当前尿素供应水平偏高，且日产量后期仍有回升预期。需求端支撑力度本周将有所转弱，工业需求和囤货需求节前面临双双回落风险。当前尿素企业订单预收较为充足，短期现货报价暂无大幅下调空间。尿素期货盘面短期未见拐点，但再度上涨需要新的驱动。周末工信部再次强调要做好大宗原材料保供稳价工作，本周尿素盘面情绪或受抑制。另外需警惕春节假期各方风险因素，建议轻仓或空仓过节。

7、风险：供应提升速度超预期；需求回落速度超预期；政策限价力度进一步提升。

（来源：光大期货）