贵州复产进度缓慢 短期铝价或维持区间震荡为主

一、行情回顾

上周随着降息预期缓和，国内PMI数据超预期回暖，铝价再度呈现反弹。

二、基本面汇总

上周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比继续小幅增加1.2个百分点，临近消费旺季，下游订单持续回暖，短期开工率将或维持上行。

截至3月2日，电解铝社会库存为126.9万吨，相比前值上涨0.1万吨。按地区来看，无锡地区为44.7万吨，南海地区为31.4万吨，巩义地区为25.8万吨，天津地区为7.6万吨，上海地区为5.2万吨，杭州地区为7.8万吨，临沂地区为2.9万吨，重庆地区为1.5万吨。

云南减产逐步落地，受限的供给端基于铝价支撑，叠加电解铝供给弹性较弱，预计这种支撑在丰水期来临前(看到水电明显缓和)较难打破。

印尼启动耗资178.6亿元的水电站建设，一期50万吨/年电解铝厂正同步建设中。

三、机构观点

美尔雅期货：宏观面海外经济衰退逻辑依然干扰大宗商品反弹，但国内经济复苏预期强劲且两会正在进行，市场期待利好政策。基本面上，供应端虽有收紧，但前期库存高位现实依在，铝下游各加工板块订单均有回暖预期，短期开工率将维持上行。现货市场流通充裕，多空交织，宏观面海内外切换，短期铝价或仍维持区间震荡为主，预计周度沪铝运行于18,200-19,200元/吨，建议逢低备货。

国海良时期货：贵州复产进度缓慢，云南减产扩大并逐步落地，供应端一增一减叠加消费尚未真正复苏，短期基本面表现偏向于供需双弱，长期则由于水电紧缺大环境表现为紧平衡，预计铝价仍将以18000元/吨作为区间下限支撑，上限参考前期高点19000—20000元/吨，向上突破需看到相关利好政策落地，主要还需依赖地产端消费的提振，在保交楼大背景下竣工数据改善的确定性较大，对铝消费将产生提振，具体改善或体现在今年三四季度。

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