纯碱生产水平偏高 盘面缺乏有效上涨驱动

本周纯碱现货价格重心进一步松动，部分地区价格下调30~50元/吨。截至4月14日，华北地区重碱3150元/吨；华中地区重碱价格3000元/吨；华东地区重碱价格3100元/吨。

生产端小幅波动。本周个别企业装置问题导致负荷下降，行业开工率降至90.73%，纯碱周度产量降至60.63万吨（-0.9%），供给端的变化幅度依旧未能给市场带来有效驱动。下周暂无企业新增检修计划，行业开工率仍将保持高位运行。

本周纯碱库存继续增加但增幅有所放缓。截至4月13日纯碱厂家库存32.45万吨，周环比提升1.2万吨，增幅3.84%。库存增量主要来自于重碱，本周提升幅度12.84%，轻碱小幅去库。社会环节库存继续下降1万吨左右，基本抵消企业库存增量。

本周纯碱整体产销回升，但尚未达到100%的平衡状态，重碱产销95.66%，较上周微幅提升，轻碱产销回升至101.06%。分板块来看，纯碱下游轻碱偏弱、重碱偏强的状态依旧维持。轻碱的弱势主要来自于部分下游行业经营现状不佳，开工、消费都受到冲击。重碱则受益于浮法玻璃行业生产稳定、光伏玻璃行业生产持续提升，本周二者日熔量合计提升1000吨/天，对重碱消耗量进一步提升。

纯碱生产水平偏高、库存累积、需求稳定状态仍将持续，基本面整体变化幅度虽然有限，但边际转弱的迹象已经给期、现价格产生压力。再加上市场对远兴一期产能按时投放预期强烈，中长期供需格局转弱持续压制纯碱市场心态。市场利好因素一方面在于当下货源偏紧的状态不变，另一方面则在于浮法玻璃近期持续去库、价格加速上涨，既减少了玻璃产线放水冷修对纯碱需求缺失的可能，也在一定程度上给予纯碱产业链正反馈效应。整体来看，当前纯碱盘面缺乏有效上涨驱动，短期近月合约坚挺运行、远月合约偏弱运行格局仍将维持。下半年大方向下行趋势相对确立，但当前盘面贴水现货幅度较大，临近交割远月跟随近月收敛基差的可能仍存，关注盘面修复性反弹机会及行业新增产能投放节奏。周末玻璃现货市场加速升温，玻璃期货盘面或再现趋势性上涨，中长期亦可关注多玻璃、空纯碱的跨品种套利策略。

（来源：光大期货）