宏观风险未完全解除 短期高低硫燃料油将区间震荡

1、供应方面：近期日韩炼厂仍在进行的检修将继续限制亚洲低硫供应，不过随着一些欧洲套利船货的到港或将缓解当前的市场紧张，此外，科威特Al-Zour炼厂将逐步恢复定期向新加坡发货，亚洲低硫燃料油供应在月底可能出现潜在压力。截至5月17日当周，新加坡燃料油库存录得1917.3万桶，环比前一周减少2.1万桶（0.11%），降至6个月低点；富查伊拉燃料油库存录得1345.7万桶，环比前一周增加164.3万桶（13.91%）。

2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，4月新加坡船用燃料油销量为425.35万吨，环比增长1.87%，同比增长13.44%。4月低硫燃料油的销量为257.71万吨，环比增长5.01%，份额占比63.6%；高硫燃料油的销量为118.65万吨，环比下降3.98%，份额占比27.9%。4月抵港加油船舶数量小幅增长，船用燃料油加注需求稳步复苏，但复苏情况仍低于年初水平，尤其是集装箱市场的疲软短期内或将继续抑制船燃销量的涨幅。

3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存由于战略石油储备的又一轮释放出现意外大增，但是美国汽油需求升至2021年以来最高，成品油消费表现强劲。本周美国总统拜登和众议院议长麦卡锡表示随着债务谈判的进行，美国最终不会出现债务违约，美国债务上限问题出现的积极进展带动市场风险偏好进一步回升。从基本面来看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。但是宏观方面的风险尚未完全解除，仍需要关注美国债务上限谈判和OPEC+减产兑现情况。

4、策略观点：本周，国际油价区间震荡，新加坡燃料油市场价格震荡反弹。从基本面来看，低硫市场继续走强，高硫市场则缺乏支撑。由于新加坡库存降至6个月低点同时船燃需求趋稳，亚洲低硫燃料油市场结构维持强劲。但是南亚即将到来的季风季节将使夏季气温下降，或将导致高硫发电需求下降；而作为夏季主要需求国之一的巴基斯坦最近几个月开始出口高硫，也在一定程度上拖累了亚洲高硫燃料油基本面。短期来看，预计高、低硫燃料油绝对价格将跟随油价区间震荡，但在基本面的支撑下裂解价差或将维持偏强，关注高、低硫基本面边际变化的持续性。

（来源：光大期货）

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