市场压力仍存 尿素以高位宽幅震荡思路

本周尿素期货价格走势先抑后扬，前半周因中下游因高价抵触情绪显现带动市场情绪回落，后半周在印标、出口预期提升的带动下再次走强。截至8月11日收盘，09合约收盘价2319元/吨，周度涨幅1.27%；01合约收盘价2108元/吨，周度涨幅5.08%。现货价格波动幅度不大，周五山东临沂地区价格2490~2520元/吨，河南地区价格2470~2670元/吨。

生产水平变化幅度不大，本周尿素整体开工较上周下滑0.33个百分点至82.5%，煤制尿素开工小幅提升0.17个百分点至84.19%，气制尿素开工提升2.95个百分点至80.26%。尿素日产量长期维持同比最高水平，本周虽然小幅下滑，但仍处于近17.5万吨的绝对高位。下周预计企业检修量或超过企业复产量，日产有小幅下调预期。但8-9月行业存在三套新增产能装置投放预期，若能按时落地，则供给端压力将进一步提升。

企业库存自8月以来持续提升，本周尿素企业库存23.33万吨，周环比提升7.13万吨，增幅达到44%，但当前库存水平同比偏低54.9%。港口库存因印标及出口提振，近期出现大幅增加。本周国内尿素港口库存30.7万吨，周环比提升幅度达到75%。产业链中上游处于货源转移过程中。

需求端存在走弱预期，主要在于阶段性的农需空档期和印标备货结束后，中下游采购情绪减弱。另外，中下游对当前尿素价格抵触情绪逐步显现，本周尿素表观消费量回落11.33%。工业下游复合肥开工虽有提升，但秋季复合肥生产以高磷肥为主，对尿素等氮肥需求支撑力度有限，其余工业下游刚需推进为主。

近期尿素市场的主要支撑仍来自于国际市场和出口。在印标最低价格仍略高于国内市场的情况下，中国出口利润窗口打开，价格逐步与国际接轨。市场预计本次印标中国供货量或达80万吨，阶段性能够抵消内需偏弱的影响。整体来看，国内尿素行业供应高位、需求偏弱，市场压力仍存，期货盘面暂时仍以国际市场及出口主导，短期大幅走弱可能性不大。短期印标利好落地后缺乏再度大幅上涨驱动，趋势上建议以高位宽幅震荡思路对待。需要关注印标最终结果、01合约基差修复方向。

（来源：光大期货）