纯镍供需趋松 硫酸镍弱势拖累镍价 承压运行

【现货】8月14日，SMM1#电解镍均价169500元/吨，环比+1500元/吨。进口镍均价报167500元/吨，环比+1600元/吨；基差1700元/吨，环比+50元/吨。LME镍0-3升贴水-288美元/吨，环比-20美元/吨。

【供应】据SMM，2023年7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】俄镍及新增国产电积镍品牌仍然选择下调升水竞相出货策略。高温合金及电镀行业需求不减情况下，周内金川及挪威、住友资源现货升贴水上涨明显。

【库存】全球显性库存低位，国内渐入累库周期，需要考量俄镍流向影响和厂库等隐性库存问题。8月11日LME镍库存37044吨，周环比下降66吨；SMM国内六地社会库存6370吨，周环比减少125吨；保税区库存6300吨，周环比增加300吨。全球显性库存49714吨，周环比增加109吨。

【逻辑】国内产量稳步提升，进口资源陆续到货，现货供应充足，国内库存增加，现货升水弱势震荡；LME显性库存低位，伦镍维持贴水结构。硫酸镍订单欠佳，价格持续偏弱，对镍价形成拖累。短期防范印尼镍矿政策异动对镍市场供应预期影响，但纯镍供应放量始终对上方形成压制，维持反弹沽空思路。中长期来看，伴随新增产能陆续投产，两市交割品牌扩充，市场矛盾逐步化解，届时镍价重心有望下移。

【操作建议】短空止盈，反弹沽空。

【短期观点】中性偏空。

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