需求小爆发期进入尾声 短期工业硅期价或偏弱整理

工业硅期货震荡偏弱，12日主力2403收于13745元/吨，周度跌幅2.14%。现货价格止涨回调，百川参考均价为15507元/吨，周度下调103元/吨。其中不通氧持稳在15100元/吨，通氧553下跌200元/吨至15400元/吨，421#下跌100元/吨至15750元/吨。

1、供给：据百川，工业硅周度产量环比上涨320吨至7.66万吨，周度开炉数量增加3台至301台，开炉率上涨0.4%至40.1%。西南开炉节奏从减产不断逐渐趋于稳定，西北天气情况恶化，环保减排和降负荷的压力加重。内蒙企业收到限电通知，多数企业继续补充新增开炉；新疆伊东等地电价上调已成定局，具体幅度仍在协商之中。

2、需求：本周有机硅继续回暖，DMC周度价格上调300元/吨至14600-14800元/吨。DMC周度产量环比下滑1700吨至3.53万吨。年后有机硅市场回暖，下游为春节备货带动下，单体厂一改前期颓势，企业部分订单签至年后，短期开工变动不大，后续有望重启年前停车产能。多晶周度价格止跌企稳在5.8万元/吨附近。晶硅周度产量环比上涨500吨至4.29万吨。晶硅企业完成1月签单，订单整体推进表现不及12月。随着N-P价差继续扩大，下游硅片库存有潜在积压风险，对上游议价施压力度仍在，硅料价格易跌难涨。

3、库存：交易所库存周度整体累库0.95万吨至20.7万吨。工业硅社会库存周度累库300吨至15.8万吨，其中厂库累库1300吨至6万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港持稳在3.9万吨，昆明港去库1000吨至2.3万吨。

4．观点：在下游订单稳定下，西南开工节奏小幅提升，西北天气污染升级，开炉水平不确定性较高，但整体供应较前期逐渐趋稳。年前下游大单基本落地，需求小爆发期进入尾声，后续出现超预期增量可能性较低。预计近期期价偏弱整理为主，随着现货市场成交开始转冷，后续现货下跌空间更大，其中低品硅价先行下跌可能性更高，高低价差存在走扩预期。

（来源：光大期货）