需求端窗口基本关闭 预计PVC期价重心向下调整

1、供应：本周PVC产量环比下降0.18%至45.47万吨，其中电石法环比下降1.5%至33.79万吨，乙烯法环比上升3.82%至11.7万吨；综合开工率环比下降0.5%至79%，其中电石法环比下降1.9%至79%，乙烯法环比上升3.74%至81%。检修装置无明显增加的情况下，预计产量将维持稳定。

2、需求：本周下游平均开工率环比下降66.7%至8.69%，其中管材开工环比下降94.73%至1.54%，型材环比下降100%至0%；产销率环比上升4.65%至171.6%。随着节前备货的结束，下游需求窗口基本关闭，预计产销率将下降。

3、库存：本周企业库存环比下降11.55%至25.51万吨，其中电石法库存环比下降15.25%至18.8万吨，乙烯法库存环比上升0.75%至6.71万吨；社会库存环比上升3.18%至46.44万吨。由于下游备货基本结束，而上游供应相对稳定，因此预计工厂库存将出现一定程度的增加。

4、策略：从驱动方面来看，需求季节性的降低将导致上游库存的增加，生产毛利轻度亏损的情况下，最终的库存可能会快速增加；从估值方面来看，虽然基差也小幅走强，但依旧处于五年最低位，远期曲线结构为升水形态，后续我们认为随着备货的结束，现货价格将失去支撑，远期曲线升水的情况下，随着现货价格的下跌期货价格支撑也将减弱，因此预计期货价格重心向下调整，基差保持震荡。

（来源：光大期货）

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