周五，国债期货有所分化。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约持平前日，2年期主力持平前日。
行情综述
周五，国债期货有所分化。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约持平前日，2年期主力持平前日；跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别下行0.026元、0.02元和上行0.16元；跨期价差方面，各品种合约近远月价差上行为主，TS、TF、T和TL近远月价差分别上行0.006元、0.045元、0.105元和下行0.03元。
行情解读
单边方面，当日长期限合约承压最明显，源于超预期刺激政策的持续出台，主要体现为两方面：一是多个热门城市出台放松地产限购政策；二是超长期特别国债发行时点临近。当前债市主要受政策预期的负面冲击较大，基本面上并未实质性兑现，表现为4月社融十年来首次出现当月负增的情况。我们认为，当前市场存在过调之嫌，资产荒局面难有根本改变，推荐期债逢低做多。
跨品种方面，短期限合约难以持续表现强于中长期限，4TS-T下行趋势未扭转，仍需警惕强监管和债券供给压力对流动性的收紧效应。推荐关注多T空TS或多T空TL的套利策略。
跨期方面，各品种合约跨期价差收敛趋势未根本扭转，主因牛平状态有望回归。临近移仓换月，建议空头移仓适当等待。
期现方面，随着市场空头情绪逐步降温，叠加临近移仓交割，预计基差收敛压力加大，期现策略暂无机会。
风险提示
以上观点均基于利率曲线延续平坦化的判断得出，那么，预测失误的风险来自于两方面：一是经济政策大超预期；二是流动性持续宽松。接下来，关注二季度特别国债与地方债的发行节奏。
（来源：中信建投期货）
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