终端向上反馈不佳 预计工业硅止跌后将震荡调整

周内工业硅期货震荡偏强，25日主力2412收于13040元/吨，周度涨幅4.15%。现货企稳回升，百川参考均价为11845元/吨，周度上调25元/吨。其中不通氧553持稳在11300元/吨，通氧553持稳在11400元/吨，421持稳在12150元/吨。

1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增长510吨至9.62万吨，周度开炉数量增加1台至376台，开炉率增加0.13%至50.4%。云南德宏、保山和怒江电价上调开始减产，云南已经开启减产周期，四川电价暂未上调但已有硅厂少量减产。除新疆新投产能及检修完毕的硅厂稳定放产，周内内蒙和黑龙江硅厂原料准备完毕也恢复开炉，综合产量继续呈现增量。

2、需求：有机硅周度价格下调500元/吨至13200-13400元/吨，因终端反馈不佳、下游签单较少且持续压价，单体厂新出产品降价较为严重。目前下游仍未出现备货意愿，单体厂存在库存增压风险，DMC深陷跌价漩涡。多晶硅周度价格持稳在3.5万元/吨，拉晶端原料库存充足、采购意向同样较低。当前新签单情况较差，仍未出现集中性采购。硅片在降价节奏中向上施压，若情况持续下去，预计硅料价格或打破持稳依旧状态、再度面临降价压力。DMC周度产量环比减少700吨至4.89万吨，多晶硅周度产量环比减少100吨至3.2万吨。

3、库存：交易所库存周度整体去库5285吨至28.9万吨。工业硅社库周度累库8520吨至29.2万吨，其中厂库累库8520吨至16.5万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4.5万吨，天津港持稳在4.4万吨，昆明港持稳在3.8万吨。

4．观点：云南规模减产下，硅厂开始停止让利囤货以待枯水期，贸易商出货节奏同样开始放缓。但终端向上反馈不佳，需求边际增量来自下游双硅增产提供，整体量级有限且续航无力。随着上下游再度进入价格拉锯战，现货止跌回稳。近期光伏政策出现新变化，为硅产业带来一定情绪助力，但当前过剩压力难以支撑盘面持续上行，预计止跌后震荡调整为主。

（来源：光大期货）