油脂油料日报：油脂预计需要一波调整 花生持续上涨动力并不强

油脂：油脂预计需要一波调整

昨天马棕盘面波动巨大，除国际大宗商品普跌环境外，昨日左右马棕盘面的主要因素为印尼B40相关传言。昨日早盘，连盘市场传言印尼B40可能延后半年，连棕重挫导致马棕盘面显著低开，但尾盘随着印尼B40延后消息被澄清，马棕盘面大幅回升。当日1月马棕合约下跌0.93%，报收4984林吉特/吨，高位波动剧烈。但夜盘美元依旧非常强势，大宗商品普跌，马棕再度大跌。前期马棕盘面交易中长期偏强预期，当前逻辑依旧未改，但市场已有疑虑。随着时间推移，产地雨季减产季进入兑现期，首先关注马棕11月库存变化。隔夜，美元强势延续，国际大宗商品继续普跌，CBOT大豆跟随走弱。目前南美大豆播种顺利，后期美豆出口或将再度面临南美大豆的巨大竞争压力。国内方面，昨日在印尼B40利空传言扰动下，本就存在调整可能的油脂高位减仓大跌，棕榈油领跌，夜盘国内油脂跌幅不及马棕。国内基本面看，国内棕榈油上周3船12月船期洗船，12月船期进口量进一步减少，中期国内供需持续双减。国内豆油中期季节性降库即将开始。国内菜油重点仍是中国是否及何时执行对进口自加拿大的菜籽进行反倾销调查的相关反制措施。中期，国内油脂供需预计较前几个月将边际转紧。短期，棕榈油预期交易已久，中国菜籽反倾销担忧情绪减弱、美元强势商品普跌、特朗普上台不利于生物燃料产业，高价区间多头对利空敏感，油脂预计需要一波调整。操作上，剩余多单谨慎持有或继续减仓，豆棕价差趋跌逻辑未改，油粕比部分止盈。

花生：持续上涨动力并不强

昨天，国内花生盘面延续弱势震荡。PK2501下跌0.46%，报收8212元/吨。2024年度国内花生总产量同比预计持平，油料米供应相对充裕。但国内基层目前上量仍不多，东北产区货源晾晒进度偏慢，河南、山东产区老百姓惜售心理依然存在。油厂保持稳健的收购策略，益海油厂收购收意愿略降。鲁花各工厂普遍执行较为严格的收购标准，差货成交不理想。中粮油厂价格补涨、油率放宽后，到货量有所增加，价格在7000-7500元左右。中间商稳价观望为主，或按需采购为主。供需预期看，花生盘面下方存支撑，但持续上涨动力并不强。操作上，观望或逢低短多。

豆粕：继续下行空间有限

隔夜美豆1月收于1006.5，跌0.4%，周三，美元兑主要货币的汇率上涨至七个月高点附近，使得美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家更为昂贵，这削弱了美国农产品在出口市场的竞争力。美国农业部周二发布的作物周报显示，截至11月10日，美国大豆收割工作已完成96%，一周前为94%，上年同期为94%，五年平均进度为91%。报告出台前，市场预期为97%。11月供需报告意外大幅下调美豆单产，近期内外盘面因风险事件（美国大选）落地而上涨，但从基本面的角度来看，油脂的基本面依然胜于粕类。基本面上，国内豆粕库存开始季节性回落，压力有所减轻，但现货基差依然没有太好的表现，低位震荡为主。8-9月国内大豆到港量大幅超出预期对于市场也形成了较大的心理压力，当前的盘面榨利比较理想，虽然12月船期采购较慢，但远期国内缺货的概率不大。近期国内宏观利好频出，从各个角度来看，都不会是一个短暂的刺激，但近期密集出台的国内宏观利好政策，对农产品的刺激主要体现在基本面更为理想、且与宏观联系更紧密的油脂上，豆粕的走势仍需依靠美豆及自身，这一点没有变，但是可能也会限制未来连豆粕的下行空间。对于美豆来说，我们维持之前的看法，在当前时点，美豆的利空逐步消化，供需宽松的预期也面临修正，关键整数关口可能会站稳。目前美农给出的1.69亿吨的巴西新季产量预估在当前显得过于乐观，未来关于巴西的产量炒作大概率会有，但是不一定出现在哪一个生长阶段。我们认为，连豆粕已经跌至前低附近，估值偏低，且国内宏观环境和地缘政治均偏多，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性，建议观望或多单谨慎持有。

（来源：新湖期货）