下游采购改善有限 后续纸浆或有进一步下调的可能

11月20日盘中，纸浆期货主力合约偏弱震荡，最低下探至5890.00元。截止发稿，纸浆主力合约报5902.00元，跌幅0.30%。

纸浆期货主力小幅下跌0.30%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

新湖期货：纸浆价格震荡为主

2024年9月全球木浆发运量环比增速为7.67%，同比增速为-10.36%。2024年10月中国木浆进口量环比增速为-0.37%，同比增速为-12.50%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。青岛、常熟、高栏、天津等港口地区木浆总库存下降。11月外盘主要企业针叶浆报价持平，下游采购改善有限，价格震荡为主。

华泰期货：后续纸浆价格中枢或有进一步下调的可能

供应方面，今年海外新增阔叶浆产能较多，而针叶浆并无新增产能投产，供应压力相对较小，且受海外供应扰动影响，美金报价依旧坚挺，浆种价差因此拉大。国内下半年也有较多纸浆产能投产，整体供应压力较大。9月国内纸浆进口量环比有所下降，今年总体进口压力不大，不过随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，进口端压力存在加大的可能性。需求方面，欧洲纸浆消费仍呈弱势，9月欧洲港口库存环比继续累库，海外库存压力边际增强。国内金九银十旺季基本落空，下游纸厂提价并不顺畅，纸价整体呈现下滑态势，纸厂盈利状况依旧处于低迷状态，出货不顺导致原料采购量减少，近期开工率也整体回落。不过国内港口库存处于低位，且下游存在减产减供现象，短期对浆价仍起到较强的支撑作用。综合来看，当前多空因素交织，短期预计仍以区间震荡思路对待。如果后续海外库存进一步提高，而国内需求持续偏弱，后续价格中枢或有进一步下调的可能。