锰硅：锰硅供应保持高位 锰矿成本推动不足

【现货】

昨日锰硅主力合约上涨0.35%（+22），收于6328元/吨，主力合约持仓减14359手。仓单方面，昨日硅锰47040张，较上一交易日增400张。有效预报4729张，较上一交易日减800张。

现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙6050（+50）元/吨；广西6100（-）元/吨；宁夏5920（+20）元/吨；贵州6070（-）元/吨。

【成本】

内蒙成本5930.0（-）元/吨，广西生产成本6849.3（-）元/吨，内蒙生产利润120.1（+50）元/吨。

【锰矿】

昨日锰矿市场延续盘整，厂家采购积极性偏低。天津港价格上半碳酸32.5-33元/吨度，加蓬38元/吨度左右，澳块43元/吨度左右；钦州港锰矿价格盘整偏弱，半碳酸价格32.5-33元/吨度，澳块价格43-44元/吨度，加蓬块价格41-42元/吨度。

2024年1-10月锰矿进口总量约2459.4万吨，同比（2023年1-10月进口约2614万吨）降154.6万吨，同比降5.91%。

本期南非锰矿全球发运总量51.12万吨，较上周环比上升13.40%；澳大利亚锰矿发运总量0.52万吨，较上周环比下降81.75%；加蓬锰矿发运总量31.96万吨，较上周环比上升76.34%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿20.38万吨，较上周环比下降48%；澳大利亚锰矿3.9万吨，较上周环比下降27.10%；加蓬锰矿20.12万吨，较上周环比下降21.38%。截至11月14日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为60.86万吨，其中南非到中国的海漂量为44.93万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0.35万吨；加蓬到中国的海漂量为15.58万吨。

库存方面，截至11月18日，中国主要港口锰矿库存625.2万吨，环比减28.4万吨；其中天津港533.5万吨，环比减27.8万吨，钦州港76.7万吨，环比减0.6万吨。

【供给】

Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率44.08%，较上周增1.02%；日均产量27295吨，增205吨。周产量191065吨，环比上周增0.76%。

【需求】

五大钢种硅锰周需求125344吨，环比上周增0.09%；日均铁水产量235.80万吨，环比减0.14万吨；高炉开工率81.93%，环比减0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率88.53%，环比减0.05个百分点；钢厂盈利率54.55%，环比减3.03个百分点。

【观点】

昨日锰硅维持减仓上行，价格宽幅震荡为主。现货方面，主流钢招定价博弈，最终定6280元/吨。基本面来看，近期锰硅产区利润持稳，本周锰硅小幅复产，北方产区复产动力较强，南方开工平稳。整体来看，锰硅复产及补库需求带动锰矿价格触底回升，正反馈形成，但预计反弹有限。需求端，铁水产量见顶，钢厂盈利情况亦走差，淡季下成材需求表现相对韧性，但炼钢需求基本见顶，进一步向上动力有限。锰矿方面，锰硅复产及补库带动疏港显著回升，供应端南非、加蓬到港回落，海飘库存持续下滑，预示未来国内锰矿到港仍将维持下行趋势，锰矿供需格局有望继续改善。展望后市，锰硅供过于求的现实未改，仓单注销后，显性库存隐性化，减产定价仍是主逻辑，建议反弹空配为主，但下方空间也相对受限。宏观层面，目前宏观政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，政策进入阶段性真空期，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，预计短期锰硅价格宽幅震荡为主。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。