锰硅：加蓬矿集中到港 等待主流钢招指引

【现货】

昨日锰硅主力合约上涨0.51%（+32），收于6284元/吨，主力合约持仓减7885手。仓单方面，昨日硅锰42948张，较上一交易日增488张。有效预报5583张，较上一交易日增103张。

现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙6050（-）元/吨；广西6100（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；贵州6050（-）元/吨。

【成本】

内蒙成本6016.3（-）元/吨，广西生产成本6866.1（-）元/吨，内蒙生产利润57.2（+23.5）元/吨。

【锰矿】

昨日锰矿市场进入盘整阶段，成交相对较少，贸易商报价较为谨慎。天津港半碳酸33元/吨度左右，加蓬38.5元/吨度左右，澳矿43-43.5元/吨度；钦州港交投氛围回落，成交出现松动，半碳酸32.5元/吨度左右，澳块价格43.5-44元/吨度，加蓬价格42元/吨度。

本期南非锰矿全球发运总量39.57万吨，较上周环比下降32.71%；澳大利亚锰矿发运总量3.17万吨，较上周环比下降21.77%；加蓬锰矿发运总量18.16万吨，较上周环比上升10.15%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿38.85万吨，较上周环比上升4%；澳大利亚锰矿8.53万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿25.6万吨，较上周环比上升185.82%。截至11月7日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为40.12万吨，其中南非到中国的海漂量为40.12万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。

库存方面，截至11月08日，中国主要港口锰矿库存653.6万吨，环比增29.4万吨；其中天津港561.3万吨，环比增15.8万吨，钦州港77.3万吨，环比增14.2万吨。

【供给】

Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率43.06%，较上周减1.69%；日均产量27090吨，减110吨。周产量189630吨，环比上周减0.40%。

【需求】

五大钢种硅锰周需求125236吨，环比上周减1.46%；日均铁水产量234.06万吨，环比减1.41万吨；高炉开工率82.29%，环比减0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率87.87%，环比减0.53个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比减1.3个百分点。

【观点】

昨日锰硅震荡为主，宏观层面利空出尽，盘面弱现实与预期持续博弈。现货弱势下行，期现基差报价宁夏01-440，内蒙古01-410，南方钢招价格在6350-6420元/吨。基本面来看，受焦炭提降及锰硅现货小幅上涨的影响，锰硅产区利润有所修复，本周内蒙、宁夏复产速度加快。云南进入丰水期电价大幅上涨，产量继续收缩，但份额被北场产区抢占。整体来看，锰硅供应压力仍存，北方仍有复产预期，减产定价仍是重点。需求端，铁水产量见顶回落，钢厂盈利情况亦走差，成材库存库拐点确定，淡季供应压力重新回升，尤其是螺纹，硅铁炼钢需求阶段性见顶。锰矿方面，近期中高品溢价重新回升，加蓬受性价比回升的影响，入炉比例明显增加，南非矿相较于低品溢价有所走高。受南非、加蓬到港回落的影响，港口库存连续下滑，但整体绝对值仍处于历史同期高位。随着锰矿供应收缩，锰矿价格阶段性底部较为明确，后续价格弹性也将扩大。展望后市，锰硅供过于求的现实未改，减产定价仍是主逻辑，成本端锰矿向上驱动力度有限。短期政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，预计短期锰硅价格宽幅震荡运行为主。

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