黑色商品日报：焦煤01合约期现相向收敛基差 焦炭上方空间有限

螺纹热卷：预计成材价格将维持震荡为主

当前处于宏观真空期，后续关注12月的政治局会议和中央经济工作会议的宏观预期。基本面来看，螺纹产量环比微幅下降，螺纹利润有所下降，电炉开工后续会走低，预计后期螺纹产量将逐步下降。从库存情况来看，螺纹总库存环比微幅下降，螺纹总库存再次出现下降，当前螺纹库存累库幅度不大。需求方面，螺纹表需环比回升，南方地区赶工支撑螺纹需求。后续随着北方气温下降，预计螺纹需求将季节性回落。后续关注钢厂冬储政策。螺纹基本面矛盾并不突出。热卷方面，热卷产量环比回升，主要是钢厂产线复产以及部分钢厂将铁水从螺纹流回热卷，预计后期热卷产量将继续回升。需求方面，热卷需求韧性仍在，需求保持稳定。库存方面，热卷库存环比下降，库存表现向好。当前缺乏足够的宏观利好政策预期，基本面矛盾不突出，预计成材价格将维持震荡为主，关注后续是否有新的宏观利好政策炒作。

铁矿石：预计矿价有望延续震荡偏强走势

近期铁矿石价格偏强运行，宏观会议“真空期”，基本面给予价格有效支撑。当前时间点上临近冬储，叠加港口中品主流粉同比过剩并不明显，库存结构性问题在涨价补库阶段被放大，铁矿石现货成交较好，对盘面有一定利多带动。此外，上周五夜盘消息称澳洲矿产资源的Onslow矿在上周日发生运输事故，或短暂影响其铁矿石运输，消息刺激盘面小幅冲高。综合来看，当前铁水产量同比处于高位，且生铁成本对比废钢更具性价比，铁矿石刚需有支撑，而供应端，近期海外发运季节性增量有限、内矿产能利用率难以提升，铁矿石累库情况好于预期。因此，短期铁矿石供应过剩问题并不能主导行情，且钢厂冬储补库已经陆续开始，现货买盘有支撑，预计矿价有望延续震荡偏强走势，向上突破则需等待强驱动出现。

焦煤：01合约期现相向收敛基差

上周五焦煤期价震荡偏弱，截至夜盘主力合约收盘价1293，跌幅0.84%。现货方面，山西中硫主焦煤1440，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤1080，环比+0，河北唐山蒙5#精煤1540，环比-45，基差33，环比+7。宏观上，政策真空期，后市对地产和基建的增量刺激政策仍有预期，需等到12月会议验证，整体政策托底决心较强。基本面方面，焦煤供给上矿山逐渐恢复，蒙煤通关高位运行，供给充裕，上周铁水日均产量235.8万吨，环比-0.14万吨，窄幅波动，铁水复产进入尾声，焦煤现货市场价格持续回落，供需宽松，上游累库，现货偏弱，临近月底下游季节性进入冬储阶段，低价补库，持货意愿边际回暖。从盘面来看，期价下跌一轮过后，01合约期现相向收敛基差，冬储预期和政策预期短期无法证伪，下方前低支撑较强，但同样由于供给相对宽松，上方空间也较为有限，关注60日均线压力位。

焦炭：上方空间有限

上周五焦炭期价小幅下跌，截止夜盘主力01合约收盘1923，跌幅1.01%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1670，环比-0。基差-74.3，环比-31.5。上周第三轮提降落地，焦化厂开工相对稳定，需求上铁水日均变化不大，相对较有韧性，下游钢材价格震荡，盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面周内各环节均小幅累库，下游开启冬储，对价格有一定支撑。总体来看，焦炭第三轮提降落地后，焦化企业目前处于微利状态，时间上到月底焦炭有冬储需求，对第四轮提降有抵抗，焦钢博弈，而盘面期货处于升水状态，上方空间有限，上方关注60日均线压力位。

动力煤：近期煤价或将持续承压

产地供给维持高位，价格小幅回落，大集团价格下调，市场氛围偏空。港口价格保持下行，市场价格分歧不减，业者多看空后市。进口煤价持稳，外矿价格坚挺，终端采购积极性不高，且内贸价格持续松动，进口煤下方支撑趋弱。本周有一股偏强冷空气到达，多地气温将降至距平偏冷状态，用电需求或有提振。非电需求有所转弱，化工开工稳中小降，部分建材面临环保停减产。主要省市电厂库存触顶回落，沿海地区小幅累库，内陆地区库存已开始去化。铁路运力充沛，中长协拉运积极，港口调入保持高位；前期台风多封航，且终端日耗不高，北上拉运积极性不高，北港小幅累库。近期气温多震荡，冷空气表现偏弱，但后续仍有寒潮预期，日耗支撑或有所增长，仍需关注天气情况。另一方面，高供给高库存情况预计短期不会有转变，近期煤价或将持续承压。

（来源：新湖期货）