进口货源涌入冲击市场 但铜价未受太大影响

■市场分析

期货行情：12月3日，沪铜主力合约开于73,810元/吨，收于74,340元/吨，较前一交易日收盘上涨0.85%。当日成交量为79,944手，持仓量为164,201手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于74,490元/吨，收于74,920元/吨，较昨日午后收盘上涨1.16%。

现货情况：据SMM讯，昨日早市升水如期承压下行，进口铜大量流入冲击市场。盘初持货商报主流平水铜升水50元/吨-升水70元/吨，好铜如CCC-P，ENM等报升水70元/吨-升水80元/吨。大量流入的进口铜使得持货商出货压力增加，部分选择低价甩货，市场成交重心随之下行。进入主流交易时段，主流平水铜报升水40元/吨-升水60元/部分成交，好铜报升水60元/吨-升水70元/吨成交，湿法铜如RT、MV等对报贴水10元/吨-升水10元/吨附近。至上午11时前现货升水再度走跌，平水铜报升水30-40元/吨成交，好铜报升水50-60元/吨成交。

观点：宏观与地缘方面，今晨，美联储理事库格勒表示，预计本周五公布的就业报告将从上个月受风暴和罢工影响的疲软数据中反弹；旧金山联储主席戴利认为，美联储在12月降息并非不可能，亦不是板上钉钉，需要对降息时机持开放态度。中性利率接近3%。芝加哥联储主席古尔斯比认为，在未来一年中，利率应从目前水平大幅下降。地缘方面，以色列国防部长卡茨称，若停火协议破裂，我们将不再区分黎巴嫩和真主党。以色列总理内塔尼亚胡表示将以铁腕手段执行停火协议，对任何违反停火协议的行为采取行动。国内方面，10年国债收益率下破2%引发关注，通知已下发。

矿端方面，印度尼西亚和加拿大于12月2日签署了《全面经济伙伴关系协定》，该协定将于2026年生效，由两国的贸易部长在雅加达签署。印度尼西亚贸易部长布迪・桑托索表示，印度尼西亚感谢加拿大对其优先发展关键矿产行业计划的支持，这一行业对印尼的可持续增长至关重要。印度尼西亚拥有丰富的锡、铜、铝土矿等矿产资源，并且是全球最大的镍矿石来源地。该国正试图通过吸引对其加工环节以及电动汽车电池制造领域的投资，从矿产资源中获取更多价值。据印度尼西亚贸易部的数据，印度尼西亚和加拿大去年的双边贸易额为34亿美元。

冶炼及进口方面，外媒12月1日讯，智利今年10月份的铜产量创下2020年疫情大流行以来同期最高值，因为智利最大的铜供应商正在从项目挫折中恢复过来。智利统计局周五公布的数据显示，包括Codelco和必和必拓集团运营的矿山在内的矿山在10月份生产了492804吨铜，比去年同期增长6.7%，也是2019年以来10月份的最高产量。智利的产量在跌至20年低点后正在上升，因为各公司开展了数十亿美元的项目来改造老化业务并应对矿石质量不断恶化的问题。国有企业Codelco表示，该公司在10月份超过了自己的月度生产目标，巩固了8月份开始的复苏。

消费方面，上周，铜价维持窄幅震荡运行，且由于临近月底，下游消费提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳。但由于周内下游市场整体订单表现平平，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.21万吨至26.86万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.01万吨1.97万吨。12月2日国内市场电解铜现货库14.32万吨，较此前一周上涨1.03万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.29，较前一日上涨0.34%。

总体而言，目前市场对于美联储未来利率变动路径分歧或将继续加大，而就供需格局而言，目前铜品种最大的不确定性仍来自于TC长单的谈判，而在目前临近年末供需相对均有所回落的情况下，预计铜价暂时以震荡格局为主。

■策略

铜：中性

套利：暂缓

期权：short put 72,000元/吨

■风险

国内去库无法持续；海外流动性踩踏风险。

（来源：华泰期货）

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