烧碱：山东供需边际转弱下盘面回落 关注基差表现

【烧碱现货】

国内液碱市场成交氛围尚可，各地液碱价格稳定为主。山东地区非铝下游接货积极性不高，近期个别氧化铝企业卸货较慢，氯碱企业库存压力加大，部分企业下调32%液碱价格，也有氯碱企业因检修，外卖减少，32%液碱价格上调，32%液碱市场主流成交区间未动，50%液碱价格稳定。其他地区供需情况变动不多，市场成交平稳，价格稳定。山东32%离子膜碱市场主流价格950-1045元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1530元/吨。

【烧碱开工、库存】

开工：截至11月28日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.78%，环比提升1.78个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在90.71%，环比提升1.41个百分点。

库存：截至11月28日，华东样本企业32%液碱库存15.28万吨，较上期减少3.05%。山东样本企业32%液碱库存2.23万吨，较上期减少7.47%。

【烧碱行情展望】

烧碱山东区域产能利用率在9成以上处于绝对高位水平，在利润趋势及需求支撑下维持高产运行。下游氧化铝行业利润丰厚刺激生产，对原材料价格“宽容度”提升下利润部分让渡上游，当前山东区域基本满产水平支撑烧碱需求。但需关注进口矿替代后耗碱量下降的情况以及采暖季环保政策的扰动。非铝对高价抵触。当前低库存+氧化铝需求支撑现货，但周内已有松动回落。操作上，维持高空思路参与，关注氧化铝共振可能以及基差表现。

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