基本面强现实状态尚未改变 短期锌价下跌难度大

策略摘要

矿端供应虽然小幅环节但当下冶炼厂原料库存仍处于低位，国产矿加工费难走出顺畅的上涨趋势，进口矿加工费长单谈判仍处于僵持阶段。12月份冶炼段产量预期有所提升，但锌锭社会库存仍在去化，镀锌厂开工率仍坚挺原料库存亦处于较低水平，基本面强现实状态尚未改变。宏观方面货币财政双宽政策对盘面的影响仍在持续，短期锌价下跌难度大。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-25.19美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨160元/吨至26460元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌100元/吨至435元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨260元/吨至26470元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平于445元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨250元/吨至26490元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌10元/吨至465元/吨。

期货方面：2024-12-11沪锌主力合约开于25800元/吨，收于25870元/吨，较前一交易日上涨45元/吨，全天交易日成交152379手，较前一交易日减少24053手，全天交易日持仓139893手，较前一交易日增加5554手，日内价格震荡，最高点达到26095元/吨，最低点达到25725元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25790元/吨，收于25855元/吨。

成交方面：现货市场整体依旧偏紧供应，贸易商挺升水心态明显，上午第二交易时段成交升水走高。终端消费存在一定的畏高情绪，随着盘面价格的走高，市场成交量较为平淡。宁波市场由于部分长单到货影响，相对较为弱势。

库存方面：截至2024-12-09，SMM七地锌锭库存总量为9.23万吨，较上周同期减少0.76万吨。截至2024-12-11，LME锌库存为274950吨，较上一交易日减少2100吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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