油脂油料日报：中短期花生仍有下行可能 豆粕下跌幅度可能会受限

油脂：棕油弱势延续

昨天，BMD毛棕跟随周边油脂品种继续弱势运行，但尾盘拉升，当日3月合约下跌0.4%,报收4512林吉特/吨，夜盘继续偏弱。昨日尾盘消息显示，印尼经济部长再度表示将在25年1月1日执行B40，同时即将把毛棕榈油出口附加税（LEVY）征收比率上调至10%，此前该税率为7.5%。国际棕榈油12月价格下跌且印尼毛棕出口占比很小，毛棕出来LEVY税率的小幅上调对价格利多很有限，更多是表达对B40政策的支撑态度。今日关注马棕12月1-20日出口船运数据的变化。隔夜，CBOT大豆止跌回升，跌势暂缓。巴西丰产预期及雷亚尔贬值导致巴西大豆出口报价持续走弱、美国生物柴油政策的偏空预期，导致美盘豆类遭到一波集中抛售。特朗普即将上任，后期关注生柴相关政策的变化。此外，巴西大豆出口至中国的CNF升贴水，理论上仍有150美分/蒲式耳的潜在下跌空间。后期巴西大豆定产销售期，巴西大豆价格仍有走弱可能。国内方面，昨天国内油脂板块继续重挫。豆油一度领跌，后期棕榈油跌幅赶超豆油。二者价格下跌驱动在于巴西大豆出口价格继续下跌、美豆油重挫及棕榈油多头资金的砍仓。基本面看，国内三个油脂基本面没有明显变化，棕榈油进口利润继续大幅倒挂，25年一季度国内库存将快速下降。国内菜油供需压力仍大，国内豆油中期延续季节性降库。短期，国内外棕榈油基本面及逻辑没有明显变化，但美豆油连续重挫拖累棕榈油。市场信心及技术走势的修复需要时间，建议棕榈油暂时观望，豆油菜油延续空头思路。

花生：中短期期价仍有下行可能

昨日，国内花生盘面震荡，PK2503合约下跌0.18%，报收7734元/吨，日线看跌势暂缓。前期国内油厂维持稳健收购策略，随着春节临近，油厂收购将陆续进入尾声。食品方面，由于价格持续走弱，终端补库意愿不强。目前距离春节仅剩40天左右，节日刚需有待释放。供给方面，当前价格已接近东北包地种植成本线，对于好货农户或将继续保持惜售心理。国内年前基层余量预计较充足，年后农户或有销售压力，中短期，期价仍有下行可能。

豆粕：连粕继续下跌幅度可能会受到美豆限制

隔夜美豆3月收于966，涨1.34%。为美国大豆出口销售略有改善，技术买盘活跃。因中国需求疲软以及巴西大豆丰产的压制，周三大豆期货跌至四年来的最低水平，导致技术面超卖。周四大豆期货涌现大量逢低买盘和技术买盘，帮助大盘走出反弹行情。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2024年12月12日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为1,424,200吨，比上周高出21%，但是比四周均值低了27%。这一数据符合市场预期。中国是头号买家。美国农业部周四还发布单日出口销售报告，美国出口商向未知目的地出售了227,200吨大豆，其中152,000吨在2024/25年度交货，75,000吨在2025/26年度交货。巴西咨询公司Patria AgroNegocios预计该国2024/25年度大豆产量将达到62.61亿蒲式耳，同比增长15.3%。这是最新一家预测本年度产量将超过62亿蒲式耳的机构。如果该预测成为现实，那么也将是历史最高纪录。国内豆粕库存季节性回落，压力有所减轻，但现货基差依然没有太好的表现，低位震荡为主。8-10月国内大豆到港量大幅超出预期对于市场也形成了较大的心理压力，11月进口量同环比略有回落，前11个月大豆进口量同比增5.7%。虽然12-2月船期采购较慢，海关检验时间延长，但远期国内缺货的概率并不大，进口大豆储备随时可能通过各种形式投放到市场中，除非有突发性因素（如天气题材、地缘政治）才能刺激豆粕基差的持续上涨。下游消费端，生猪压栏、二次育肥主体在温度偏高、猪价周期性熊市的背景下并无太强意愿。供应端的南美大豆目前播种顺利，巴西最终产量虽然离目前市场预估的1.7亿吨会有预期差，但这个预期差的体现尚需时日。总而言之，国内豆粕盘面在供应端无题材、消费端无亮点的局面下，盘面打破主流思维定势再度转为弱势，说明近期主导市场行情的依然是基本面，连粕继续下跌幅度可能会受到美豆限制，但油强粕弱的局面短期难改。

（来源：新湖期货）