沪铝价格震荡为主，截至2024/12/20当周，伦铝价减少-2.79%至2542美元/吨，沪铝主力较此前一周减少-1.84%至19975元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-39.22美元/吨变动至-39.83美元/吨。
策略摘要
铝：电解铝盘面定价对标氧化铝现货70%左右铝厂面临完全成本严重亏损，对标氧化铝05合约25%电解铝面临完全成本微亏损，虽处于消费淡季，但绝对价格低位后下游采购积极性增加，周五现货升贴水有所修复，预计铝价进一步下跌空间不大，可考虑逐步布局多单。
氧化铝：1季度部分铝土矿长单采购定价95-100美元/吨，散货市场成交价达到125美元/吨，氧化铝生产成本抬升。供应端新增产能尚未投放，氧化铝现货价格下跌幅度缓慢，近月合约仍处于大贴水状态，不宜追空，关注现货市场成交情况，可考虑反弹后短线试空。05合约已经达到铝土矿长单边际最高生产完全成本，进一步下跌空间有限。
投资逻辑
■市场分析
铝方面：沪铝价格震荡为主，截至2024/12/20当周，伦铝价减少-2.79%至2542美元/吨，沪铝主力较此前一周减少-1.84%至19975元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-39.22美元/吨变动至-39.83美元/吨。
供应方面，南方个别地区电价有可能继续上涨，在本已是高成本导致亏损的情况下，预期电价将再度推动电解铝成本上升，因此该区域电解铝减产和电解铝大修的现象可能继续出现，根据统计电解铝运行产能较上周降低2万吨。
需求方面，正值消费淡季，开工率有所回落。根据SMM数据显示，国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周下跌1.8%至48%，铝板带平均开工率较上周下跌3%至69%，铝箔平均开工率较上周下跌-0.3%至74.7%，铝线缆平均开工率较上周持平于71.8%。
库存方面，截至2024-12-19，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.8万吨。新疆滞留货源发运节奏有所缓和，国内库存表现有所反复，下游刚需采购为主。截至2024/12/20，LME铝库存66.215万吨，较上周同期减少-1.29万吨。
氧化铝方面，截至2024/12/20当周，氧化铝主力价格周内增加1.59%至4802元/吨。
本周海内外氧化铝现货成交价格下滑。12月16日，西澳FOB680.75美元/吨成交3万吨，1月中旬船期；12月17日越南FOB690.25美元/吨成交2.5万吨，1月中旬船期；12月18日东澳FOB666.6美元/吨成交3万吨，1月下旬船期；12月19日越南FOB692美元/吨成交2.5万吨，1月中旬船期。国内方面西北铝厂从贸易商手中采购2000吨折算山西出厂价格5650元/吨。
策略
单边：铝：中性氧化铝：中性。
■风险
1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。
（来源：华泰期货）
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