供应再度迎来增长 短期内合成橡胶或延续弱势震荡

周三，合成橡胶期货价格上涨，主力合约BR2502收盘价13290元/吨，环比上日下跌310元/吨。

原料端：截至12月25日，丁二烯自提价格11000元/吨，环比上日持平。

供给端：山东地区顺丁橡胶13600元/吨，环比上日持平；丁苯1502橡胶15000元/吨，环比上日持平。近期，福建有装置恢复和重启，同时山东新产能投产，陆续释放产量。截至12月25日，顺丁橡胶社会库存3.10万吨，周度环比+0.58%。

需求端：截至12月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.68%，环比+0.05%，同比-1.13%；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.89%，环比1.41%，同比-2.04%。

观点：近期乙烯以及乙烯衍生物的表现坚挺（在本轮工业品溃败中，乙烯链条产品跌幅相对有限，在各个产品装置没有意外的情况下，或可以反推对应各下游行业的需求尚可，需要给上游行业利润，刺激其扩大生产规模），因此，国内裕龙石化120万吨石脑油制乙烯、20万吨丁二烯装置与配套BR橡胶装置陆续投产，丁二烯与BR橡胶供应再度迎来增长。需求端参考天胶。故，供需平衡角度，BR橡胶短期过剩（现实与预期）难以扭转。而BR橡胶的产能相对于丁二烯更过剩，BR橡胶生产环节利润再度亏损，丁二烯角度给出的估值支撑有限。短期内，BR橡胶或延续弱势震荡。

（来源：中信建投期货）