合成橡胶：宏观回暖 丁二烯偏强 BR反弹冲高

【原料及现货】

截至12月24日，丁二烯山东市场价11150（-100）元/吨；丁二烯CIF中国价格1260（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价13600（-50）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-2750（-100）元/吨，基差0(-150)元/吨。

【产量与开工率】

11月，我国丁二烯产量为39.95万吨，环比+3.88%；我国顺丁橡胶产量为11.77万吨，较上月增加0.69万吨，环比+8.18%；我国半钢胎产量5674万条，环比+0.8%，1-11月同比+7.07%；我国全钢胎产量为1054万条，环比+13.1%，1-11月同比-3.58%。截至12月19日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为70%，环比+2.4%；高顺顺丁橡胶行业开工率为77.9%，环比-0.5%；半钢胎样本厂家开工率为78.7%，环比+0.1%；全钢胎样本厂家开工率59.9%，环比+2.4%。

【库存】

截至12月18日，丁二烯港口库存21300吨，较上期-7300吨，环比-25.52%；顺丁橡胶厂内库存为26200吨，较上期+550吨，环比+2.14%；贸易商库存为4600吨，较上期+490吨，环比+11.92%。

【资讯】

隆众资讯12月24日报道：中韩（武汉）石油化工有限公司13万吨/年丁二烯装置10月10日起停车检修，裂解装置重启时间延迟至本月底，总计19万吨/年丁二烯装置预计2025年1月中上旬重启，详情请继续关注。

【分析】

12月24日，宏观回暖，且丁二烯偏强，合成橡胶期货延续反弹冲高，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收13600元/吨，涨幅2.1%（较前一日结算价）。成本端短期到港船货有限，且国内供应暂未有效恢复，且下游开工较好，港口库存大幅下降，短期丁二烯供应偏紧，但12月裕龙石化丁二烯装置投产，且存国内多套丁二烯装置重启预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，中长期丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应高位运行。需求端半钢胎开工率维持高位，但仍维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，泰国降雨趋缓，原料价格大幅下跌，且青岛库存累库，天胶震荡偏弱。总体来看，短期成本端对BR支撑偏强，但天然橡胶对合成橡胶期货支撑有限，顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，预计BR震荡运行。

【操作建议】

短期持有正套BR2502-NR2502（多-空）

【短期观点】

震荡

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