2025-01-06沪锌主力合约开于24495元/吨，收于24490元/吨，较前一交易日下跌265元/吨，全天交易日成交158926手，较前一交易日减少48801手，全天交易日持仓109194手，较前一交易日减少5556手，日内价格震荡，最高点达到24595元/吨，最低点达到24390元/吨。
策略摘要
华东进口货源尚未到货，沪粤价差的驱动下使得广东现货流入上海市场，广东地区报价减少寻货积极对主力合约升水小幅走高。仓单库存降至1180吨，社会库存仍在下滑。冶炼方面1月份检修、复产、提产同时进行，预计冶炼产量环比12月份增加1-1.5万吨。供应端虽然矿端TC上涨，但冶炼仍旧面临亏损，生产积极性并不高，当下锌价缺乏有力驱动力，震荡走势为主，暂且观望。
核心观点
■市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-28.31美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌220元/吨至25050元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌115元/吨至560元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌100元/吨至25040元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至550元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌240元/吨至25010元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌135元/吨至520元/吨。
期货方面：2025-01-06沪锌主力合约开于24495元/吨，收于24490元/吨，较前一交易日下跌265元/吨，全天交易日成交158926手，较前一交易日减少48801手，全天交易日持仓109194手，较前一交易日减少5556手，日内价格震荡，最高点达到24595元/吨，最低点达到24390元/吨。
库存方面：截至2025-01-06，SMM七地锌锭库存总量为6.17万吨，较上周同期减少-0.08万吨。截至2025-01-06，LME锌库存为229150吨，较上一交易日减少1175吨。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、海外矿大面积复产投产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。、
（来源：华泰期货）
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