黑色商品日报：铁矿石谨慎操作 焦煤反弹平水以上高空

螺纹热卷：成材短期震荡为主

当前宏观政策预期处于真空期，宏观政策方面缺乏足够强的预期。基本面来看，螺纹产量环比走低，螺纹供应处于近几年以来低位。随着春节临近，电炉开工进入季节性放假停产阶段，电炉的开工逐步季节性走低。整体上看，螺纹供应仍将面临季节性回落，后续产量将继续下降。从库存情况来看，螺纹总库存环比回升，累库幅度一般，预计螺纹总库存进入春节前的季节性累库阶段。需求方面，春节假期临近，工地施工将逐步下降，螺纹需求预期继续季节性回落。整体上看，螺纹供需双弱，基本面矛盾不大，关注电炉谷电成本支撑。热卷方面，热卷产量环比回升，主要是前期检修产线结束检修复产，预计后期热卷产量将继续回升至高位，春节期间热卷产量将回升至高位。需求方面，热卷需求韧性仍在，终端制造业需求保持稳定。库存方面，热卷总库存环比回升，后续随着热卷产量回升，热卷库存将继续季节性回升。宏观缺乏强力利好支撑，成材短期震荡为主。

铁矿石：谨慎操作

上周铁矿石先跌后涨，价格中枢继续下移，现货端，上半周低价继续刺激钢厂补库需求释放，基差走强，周四市场预期铁水或将见底企稳，叠加财政部新闻发布会表示“更加积极的财政政策可期”，对市场预期有一定积极引导作用，矿价迎来弱反弹。后续来看，当前处于宏观会议和政策的“真空期”，价格缺乏积极的预期引导，铁矿石自身基本面偏向于供需双弱，价格上方压力主要来自淡季“弱现实”和产业相对一致的“弱预期”，下方支撑则来自铁水降幅收窄和钢厂节前最后一轮冬储补库需求释放，考虑到需求端边际改善力度较弱，叠加盘面可能在冬储尾声提前抢跑，仍需警惕矿价进一步下跌风险，建议谨慎操作。

焦煤：反弹平水以上高空

上周五焦煤期价震荡反弹，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1106.5，涨幅1.42%。现货端，山西中硫主焦煤1250，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤900，环比-25，河北唐山蒙5#精煤1350，环比+5，基差26，环比+6。现货方面，国产煤偏弱，港口询价好转，蒙煤降价出货。供给端元旦后年检矿山开工快速恢复，蒙煤通关上行，总供给环比大幅回升。需求端，上游矿山继续累库，出货压力大，下游则维持低库存策略，刚需补库，周内铁水延续下滑，刚需量下降。总体来看，焦煤中长期供给过剩格局未改，上周五山西临汾4.1级地震对供应端有一定影响，观察该事件是否发酵，从地震规模来看对供应影响有限，但情绪上短期或有小幅反弹。操作上，反弹平水以上高空。

焦炭：需求难有亮点

上周五焦炭期价震荡反弹，截止夜盘收盘主力05合约收盘1719，涨幅1.93%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1580，环比-10。基差22，环比-13。供给端，元旦节后部分省份环保限产产量恢复，总供给保持稳定。需求端，铁水日均产量224.37万吨，环比减少0.83万吨，刚需下降。市场投机需求低迷，第六轮提降落地后，目前吨焦平均利润转负，钢厂盈利一般，后市对第七轮提降仍有预期。总体来看，焦炭基本面承压，下游冬储临近尾声，钢厂长协单被动持续累库，需求难有亮点。操作上，若05给到升水位置，仍有较好套保机会。

动力煤：供给有收紧预期

假期临近，停减煤矿增加，供给有收紧预期。产地价格暂稳，大集团价格上浮，非电节前补库需求尚可，但节前贸易户采购积极性下降。港口价格稳中偏强，但市场氛围冷清，交投不活跃。进口煤价格坚挺，高卡煤价格仍有优势。本周中东部大部地区依旧是降水稀少状态，晴朗好天气居多，并冷空气偏弱，南方地区升温趋势明显，用电需求或转弱。非电需求环比下降，煤制甲醇开工暂稳，尿素有新增停车。主要省市电厂库存缓速去化，沿海地区库存整体平稳运行。产地供应收紧，发运利润倒挂，煤炭到港量维持中低位；下游拉运积极性不高，港口调出下降，北港库存整体趋稳。虽然春节前气温将转冷，但随着后续补库需求的周期性减弱，以及下游消费企业的放假，煤价支撑将有所转弱。

（来源：新湖期货）