软商品日报：白糖长线维持高空看法不变 棉花需求环比好转

白糖：长线维持高空看法不变

国际方面，原糖短期低位震荡，巴西数据对原糖产生一定支撑，后续关注巴西库存问题是否发酵。基本面来看，北半球新季压榨是目前最重要的影响因素，泰国和中国增产，印度压榨初期表现一般，中国和印度呈现自给自足的局面，泰国糖增产则将一定程度上补充供应端，短期国际糖价上行压力较大。中期来看，市场视线仍有较大可能回归南半球，巴西存在期末库存偏低和新季开榨初期单产较差的问题，可能造成一季度下旬到二季度上旬的国际糖价出现反弹。国内方面，郑糖自身驱动力不足，更多跟随原糖大方向。基本面来看，国内市场的重心仍然是供应端增产，后期更多关注广西天气变化情况，是否兑现市场前期传言的甘蔗质量问题。同时，糖浆预拌粉的进口仍然是影响糖价变动情绪的重要因素，关注泰国糖浆厂卫生整改情况。长线维持高空看法不变，但短线需要密切关注原糖近期是否选择方向。

棉花：需求环比好转

近日美国海关和边境保护局声称将对37家中国实体生产的商品采取“可反驳推定”，即推定这些商品禁止进入美国，其中涵盖华孚时尚及20余家纺织公司，不过整体影响相对较小。随着特朗普上台在即，市场对于其税收政策的博弈从预期进入兑现期，关注是否存在预期差。供给侧，1月18日全疆累积加工皮棉634.6万吨，丰产格局已经计价较多，当下需求的交易权重相对更大。需求侧，本周部分纱厂报价再度上涨，纱厂棉纱库存去库，布厂补库棉纱，工业库存结构环比好转，企业信心有所加强，需求环比结构性好转但值得注意的是当下来自终端的实质订单仍较有限，多以企业内库存流转为主，难以有效刺激到纱厂对于棉花的采购。短期，24/25年度丰产现实以及关税配额发放后供给充足，不过盘面计价已较充分，注意力侧重于需求，当下纱价持续上涨，需求环比好转，但多以下游内部库存流转为主，实质订单仍有限，特朗普上台之前市场对于关税调整的担忧情绪仍在，盘面或震荡偏强为主，关注政策端是否存有预期差。中期，年后消费或值得期待，存有订单后置可能性，待美国税收政策明朗后逢低布局多单，持续跟踪下游需求订单情况和轧花厂心态。

（来源：新湖期货）