沪铜库存累增压力加大 价格短期或承压运行

一、行情回顾

上一交易日，沪铜主力合约收于74960.0元/吨，跌幅0.78%。

二、基本面汇总

美国总统特朗普：将要求美联储立即降息，呼吁全世界效仿，考虑与鲍威尔就利率问题进行沟通。国内方面，央行党委委员邹澜23日在国新办新闻发布会上表示， 央行将提升政策工具使用的便利性，适时推动工具扩面增量，机构可根据需要随时获得足够的中长期资金增加投资。

LME 仓单较前一交易日变化-125.00吨至259050吨。SHFE 仓单较前一交易日变化2948 吨至20367吨。1月 20 日国内市场电解铜现货库 12.72万吨，较此前一周变化 1.74万吨。

截至本周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升1.74万吨至12.72万吨，较上周四上升1.91万吨，春节前三周库存逐渐垒库，同比去年增量增加0.2万吨。

三、机构观点

东吴期货：宏观面，美国关税政策或逐步落地，经济增长预期有所回落，基本面指引有限，下游陆续进入放假阶段，库存累增压力加大，目前市场对节后的订单情况并未形成一致性预期，市场对未来经济前景转向担忧，施压铜价。

兴业期货：海外宏观方面，美元指数上行动能放缓，但仍处较高水平。国内方面，受春节及年初因素的影响，经济数据进入真空期，而海外扰动影响加大，市场情绪谨慎。供给方面，铜矿2024年产量数据涨跌各异，而全球供给紧张格局未变，加工费仍未有起色，国内冶炼端利润持续表现不佳，开工意愿相对有限，对精铜产量拖累延续。下游需求方面，内需仍存乐观预期，“两新”扩围政策逐步落地，叠加电网或存发力。但春节将至，短期预计难有明显抬升，且海外扰动加剧。综合而言，海外政策仍存较大不确定性，美元指数维持高位。而需求方面，在国内稳增长政策加码刺激下，预期持续好转，供给端约束难以转变，但现实需求仍有较多拖累因素，叠加节假日因素，短期市场不确定性加大。