现货成交极度寡淡 铜价维持震荡格局

策略摘要

目前临近农历年末，下游接货意愿相对有限，不过由于当下反向开票对于涉废企业影响较大，废铜企业开工率较低，并且持续低位的TC也可能会令冶炼企业进入检修甚至停产的状态，同时在美元偏弱的情况下，铜价或许仍将表现出相对抗跌的态势。

市场情况概述

期货行情：2025-01-23，沪铜主力合约开于 75580元/吨，收于 74960元/吨，较前一交易日收盘-0.74%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 75,200元/吨，收于 75,390 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.25%。

现货情况：据 SMM 讯，日内持货商几无报盘，下游企业陆续开始放假成交寡淡。盘初主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨附近，好铜报价寥寥。市场仅少数报盘，进入主流交易时段，主流平水铜报贴水80元/吨-贴水50元/吨成交，好铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨附近成交。湿法铜货紧难寻报价。部分持货商于节前有回款需求，报价持续下行，但至上午11时市场需求偏弱难闻成交。

重要资讯汇总：宏观与地缘方面，美国总统特朗普：将要求美联储立即降息，呼吁全世界效仿，考虑与鲍威尔就利率问题进行沟通。国内方面，央行党委委员邹澜23日在国新办新闻发布会上表示， 央行将提升政策工具使用的便利性，适时推动工具扩面增量，机构可根据需要随时获得足够的中长期资金增加投资。

矿端方面，据外电1月23日消息，自由港麦克米兰公司(Freeport-McMoRan)周四公布的第四季度利润超过预期，主要得益于铜价上涨。该公司称，2024年第四季度平均铜价上涨，主要原因是有迹象表明中国将采取更多的刺激措施、铜库存下降，以及美国9月份就业增长加速，表明该全球最大经济体的韧性增强。第四季度，该公司铜平均实现价格为每磅4.15美元，高于上年同期的每磅3.81美元。

冶炼及进口方面，中国有色金属工业协会党委常委陈学森表示，中国有色金属工业协会相关分会统计数据显示，2024年有色金属工业完成固定资产投资比上年增长24.7%，增幅比全国工业投资增幅高出12.6个百分点。其中，矿山采选业固定资产投资比上年增长26.7%，冶炼和压延加工固定资产投资比上年增长24.2%。

消费方面，根据上海钢联对20家铜棒企业进行了调研，铜棒企业通常在农历春节前一到两周开始放假，具体时间因企业而异。大部分企业放假计划在1月20日至2月7日(即农历腊月二十一至正月初十)期间，这与再生铜企业的放假时间相近。春节后，铜棒企业一般在正月初八至正月十五期间逐步恢复生产。总体来看，大多数企业在节前已经完成了订单交付，目前工作重点已转向节后的远期订单。一些头部企业表示现有订单仍然饱和，生产计划已排至月底，并开始承接少量远期订单。关于价格方面，预计节后将出现回升趋势，铜棒价格预计将随铜价维持在高位。

库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-125.00吨至259050吨。SHFE 仓单较前一交易日变化2948 吨至20367吨。1月 20 日国内市场电解铜现货库 12.72万吨，较此前一周变化 1.74万吨。

策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：short put@72,000 元/吨

风险

国内需求下降过快库存大幅累高;海外流动性踩踏风险

（来源：华泰期货）

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