黑色商品日报：焦煤短期区间震荡为主 动力煤继续下行

螺纹热卷：短期成材震荡运行为主

昨日成材价格高开后，上午价格震荡走低，午后价格快速拉升。螺纹方面，电炉开工继续回升，螺纹产量环比增加，当前钢厂螺纹利润不差，预计后期螺纹产量仍有回升空间。从库存情况来看，螺纹总库存累库幅度不大，总库存绝对值处于近几年以来低位，整体库存压力不大。预计接下来一两周螺纹库存拐点将会显现。需求方面，螺纹表需环比回升，回升幅度放缓。当前终端需求仍在恢复中，需求处于环比季节性回升阶段，后续需要关注终端需求峰值情况。终端工地复工的进度以及螺纹产量回升的力度将决定螺纹价格的方向。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是由于产线检修所致，热卷产量仍处于高位，供应压力偏大。需求方面，终端需求环比恢复，制造业开工恢复，越南公布反倾销政策，对国内钢材出口有所影响，墨西哥及韩国的反倾销调查影响国内钢材出口，关注海外其他国家的政策。库存方面，热卷总库存维持偏高水平，预计接下来一两周热卷总库存将显现拐点。短期来看，成材价格维持震荡运行，关注成材供应和需求恢复的进度。

铁矿石：关注实际需求变化情况

昨日连铁震荡偏弱运行，05合约收盘805，跌幅0.86%，周三的“小作文”在情绪面继续对铁矿石形成压力，但是仍然建议在没有官方消息之前谨慎看待。基本面来看，铁矿石随着海外天气扰动结束，本周发运快速恢复，后续到港压力预计同步回升，基本面有边际转弱风险。后续来看，价格进一步上涨的驱动需要看到钢厂生产积极性打开，或者成材供需出现矛盾，但两者暂时均为出现，铁矿石在供应恢复、需求短期持稳的背景下继续区间震荡的概率较大。百年建筑最后一期开复工调研显示，今年节后整体开复工同比仍然偏慢约10%，但资金到位情况有所改善，同比已经超过去年同期水平。临近3月重要会议，关注市场宏观预期变化，交易节奏或将加快。

焦煤：短期区间震荡为主

周四焦煤期价小幅反弹，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1097，涨幅0.78%。现货端，山西中硫主焦煤1110，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤880，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1290，环比-0，基差-47，环比-32。现货方面，蒙煤口岸库存依旧高位累库，贸易商观望较强，国产煤跌势放缓，降价出货。供应矿端复产中，总体供应量继续回升。需求端铁水日均产量227.94万吨，环比+0.43万吨，微增，刚需量稳定。消息面临近会议，小作文扰动较多，市场传闻山西某焦化有限产预期，投机情绪转强，盘面小幅反弹。总体来看，当下双焦自基差收敛后，再度回到强预期和弱现实博弈阶段，3月铁水回升预期和宏观政策托底预期暂时无法证伪阶段，向下驱动不足；但现实情况现货下跌仍未持稳，上游高供应压力尚存，压制上方反弹空间，库存方面下游钢厂刚需补库，盘面投机需求转强，带动焦煤库存继续向下游传导，短期区间震荡为主。中期来看，未见减产前焦煤供应过剩压力将持续限制上方空间，等待盘面升水矛盾积累后高空。

焦炭：短期盘面区间震荡为主

周四焦炭期价震荡回落，截止夜盘收盘主力05合约收盘1677.5，涨幅0.39%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1430，环比-10。基差-104，环比-9。供给端，焦化厂开工小幅下降，原料端焦煤价格有所下跌，给中下游让利。需求端，铁水日均产量227.94万吨，环比+0.43万吨，小幅回升，焦炭第十轮提降落地。库存方面，独立焦化厂和港口去库，钢厂累库，总库存出现去库拐点，但去库幅度主要由独立焦化厂减产的幅度提供，后续能否维系存疑。盘面来看，05合约反弹后升水幅度加剧，市场传闻山西焦化有大幅限产动作，但从实际考虑，焦化厂当前利润情况尚未达到集中规模性限产的程度，且钢厂仍有压降原料的意愿，短期盘面区间震荡为主，重点关注铁水需求边际变化和两会预期。操作上，建议反弹逢高空。

动力煤：煤价继续下行

产地供给稳中向好，坑口价格仍在下跌，部分降价煤矿销售有所好转，但贸易户看空后市，需求表现不佳。港口煤价弱势运行，下游压价刚需采购，需求释放有限。印尼斋月临近，进口煤价格稳中偏强，中低卡煤优势不显，市场活跃度有所下降。中东部气温将维持偏暖至下月第一周，日耗或进一步走弱。上中旬将有一波强冷空气，带来倒春寒，但旺季已近尾声，降温对日耗的拉动有限。非电需求表现环比小幅减弱，煤化工开工数据较上周小幅下降，建材用煤需求维持低位，水泥开工小幅回升，但碳税试点影响下上升幅度有限，玻璃等其他建材需求偏弱。主要省市电厂主动去库，目前已接近去年同期水平。供给改善，港口来煤维持高位，大会临近，叠加疏港压力下，终端调运增加，略高于调入，北港库存小幅去化。月内基本面维持宽松，需求或进一步减弱，煤价预计保持弱势。下月上旬日耗或有所反弹，但港口库存依然偏高，且旺季临近尾声，煤价跌势或将放缓，但继续下行趋势难有转变。

（来源：新湖期货）