合成橡胶：丁二烯短期供应相对充裕 BR延续回落

【原料及现货】

截至3月4日，丁二烯山东市场价11200（-300）元/吨；丁二烯CIF中国价格1370（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价13950（-150）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3500（-100）元/吨，基差185(+90)元/吨。

【产量与开工率】

2月，我国丁二烯产量为41.92万吨，环比-7.2%；我国顺丁橡胶产量为11.17万吨，较上月减少1.8万吨，环比-12%；我国半钢胎产量4810万条，环比-20%，1-2月同比-2%；我国全钢胎产量为1060万条，环比-30.2%，1-2月同比-2.7%。

截至2月27日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率均有提升，其中，丁二烯行业开工率为76.2%，环比+0.5%；高顺顺丁橡胶行业开工率为65.8%，环比+3.9%；半钢胎样本厂家开工率为80%，环比+0.1%；全钢胎样本厂家开工率68.2%，环比+2.7%。

【库存】

截至2月26日，丁二烯港口库存34700吨，环比+500吨；顺丁橡胶厂内库存为29050吨，较上期-250吨，环比-0.9%；贸易商库存为5610吨，较上期-550吨，环比-8.9%。

【资讯】

隆众资讯3月4日报道：振华新材料（东营）有限公司10万吨/年镍系高顺顺丁橡胶装置今日起投料重启运行。

【分析】

3月4日，丁二烯延续下跌，拖累BR，合成橡胶主力合约BR2504尾盘报收13765元/吨，跌幅2.55%（较前一日结算价）。成本端月初国内两套丁二烯装置检修10-15天，涉及产能23万吨/年，国内供应预期相对充裕，韩国部分丁二烯装置于2月末短停，预期3月上半月重启，日本一套乙烯裂解装置因效益不佳关停，涉及一套7万吨/年丁二烯装置，东北亚丁二烯供应预期下滑，关注港口库存水平。供应端，随着亏损减轻，部分民营企业顺丁橡胶装置存重启预期，另外3月计划检修量不多，顺丁橡胶供应预期较高，库存去化缓慢。需求端半钢胎开工率回到高位，全钢胎开工率则回到常规水平。天然橡胶方面，据隆众资讯调研，2月末泰国东北部大部分地区停割，供应缩量压力下，原料价格维持高价，且NR仓单较少，天然橡胶价格有较强支撑，但青岛库存累库趋势未变，天胶或震荡运行，关注3月下旬云南开割情况。总体来看，短期丁二烯偏弱整理，顺丁橡胶去库缓慢，天胶震荡运行，BR以成本定价为主。

【操作建议】

预计BR2504在13500-14500区间震荡；BR-NR价差逢高做缩（空BR多NR）

【短期观点】

震荡 

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