油脂油料日报：花生区间操作 豆粕或将延续高位震荡

油脂：情绪及交易因素，棕榈油减仓领跌

昨天，BMD毛棕盘面低开低走，马棕5月合约下跌3.03%，报收4347林吉特/吨，或受美豆油及连棕下跌影响。昨日据悉印尼B40方面暂时没有消息流出。基本面看2月马棕库存环比仍趋下降。3月产区将进入增产季，但斋月及开斋节假期影响下，当月产区库存难增。4月产区或许才能迎来明显的库存拐点，后期季节性增产季产地库存趋向回升，回升速度需要相对更为关键，2月印度进口依旧很差。隔夜，CBOT大豆继续下跌，主要仍是担忧美国对外加税可能导致的对美国农产品进口的反制。但消息显示，美国对加拿大、墨西哥的征税一定条件下可以取消，征税只是特朗普实现目的的筹码，后期政策仍有变化可能。国内方面，昨日中午消息显示，中国将对进口的美国大豆加税10%，但3月10日-4月12日到港大豆不受影响，目前国内3-9月大豆进口几乎不受10%加税影响，后期巴西大豆进口为主，因此昨日豆粕跌回消息炒作起点。由于情绪及交易层面等因素影响，昨日棕榈油多头减仓大跌，油脂集体走弱。国内基本面没有明显变化。国内棕榈油2-4月船期买船量很少，3月国内供需预计紧张。操作上短空持有，P59多单谨慎持有，关注3月降库情况。国内豆油供需也是近强远弱预期，4月之后逐渐进入季节性增库周期，择机布局YP2509做多。国内近端菜油供需压力很大，中期国内供需压力持续，菜油短空，OI59价差可能仍有走弱空间。

花生：区间操作

昨日国内花生盘面震荡，5月合约仍报8142元/吨，环比持平。短期山东、河南产区迎来“倒春寒”天气，交通运输不便影响花生上量及交易。花生市场供需双方观望为主，购销清淡。主力油厂入市收购时间及收购策略将成为近期市场关注的焦点。若主力油厂继续推迟收购将打击供应方挺价信心。但受种植成本和惜售支撑，下方空间很有限。操作上，区间操作。

豆粕：连粕或将延续高位震荡

隔夜美豆5月收于1001.75，跌0.96%，因为人们越来越担心特朗普总统的贸易政策将损害美国农产品出口。特朗普对从墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的关税，并将中国商品的关税翻倍至20%。随后加拿大宣布对超过200亿美元的美国进口商品征收25%的关税，北京表示将从下周开始对美国农产品征收报复性关税，并暂停从三家美国谷物出口商进口所有大豆。目前，美国对华大豆销售仍有约160万吨尚未发货。连豆粕节后盘面演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，春节前美农1月报告奠定了美豆的底部区间，春节后美农2月报告维持不变，当前南美天气扰动仍存，市场预期3-月份大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈由于特朗普“多点开花”，贸易战战线会拉得比较长，解决的途径由于特朗普的“多变”而波折重重，对应着盘面的波动率将有所抬升。基于目前市场的主流理解最终有效的应对途径应以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌，但在谈拢之前，容易出现外强内弱的局面。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束或者将延续高位震荡。

（来源：新湖期货）