短期内贸易环境恶化 棉价或仍以区间震荡为主

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2505合约13610元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14632元/吨，较前一日变动-14元/吨，现货基差CF05+1022，较前一日变动11；3128B棉全国均价14893元/吨，较前一日变动0元/吨，现货基差CF05+1283，较前一日变动25。

近期市场资讯，据美国农业部（USDA）最新发布的3月份美棉供需预测报告，2024/25全美种植面积在6787.5万亩；收获面积在5020.6万亩，环比均未见明显调整，弃耕率维持26.0%不变。单产预期62.5公斤/亩，环比持平；产量预期313.8万吨，环比未见明显调整。消费量预期37.0万吨;出口量预期239.5万吨，均维持不变。基于以上，期末库存维持106.7万吨不变。

市场分析

昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，尽管USDA展望论坛调降25/26年度全球棉花产量和期末库存，调增全球棉花消费量，报告整体偏多，但短期内供应宽松的局面难以改变，叠加特朗普再度加征关税，中国对美反制，需求端预计进一步受到制约，ICE美棉不排除再次探底的可能性。后续需关注美棉植棉意向落地情况及天气旱情等扰动因素的影响。国内方面，24/25年度国内超预期增产，商业库存处于历史同期高位，供应压力凸显，套保资金也持续压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，供应端压力或持续存在。尽管市场对旺季需求仍有期待，但目前来看下游整体表现一般，新增订单不足，纱厂目前刚需补库为主，关税增加后国内出口企业将面临更大压力，对美出口订单或进一步受限，需求端短期来看较难出现明显的支撑，关注旺季预期的落地情况。

策略

中性。短期贸易环境恶化，市场情绪偏空，不过旺季预期仍存，纱厂还没有到明显的负反馈，短期棉价或仍以区间震荡为主。

风险

宏观及政策风险

（来源：华泰期货）

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