油脂油料日报：油脂观望 花生盘面下方底部较为坚实

油脂：观望

昨天，BMD毛棕盘面震荡，马棕5月合约上涨0.02%，报收4489林吉特/吨。3月上旬马来的东马及印尼的苏门答腊岛局部地区降雨较多，未来2周产区的预报降雨距平仍偏高，但较3月上旬雨量有所减少。降雨不少、斋月，加上3月底前后存在印尼开斋节假期，马棕3月库存可能继续下降，4月产地库存预计才逐渐止跌回升，3月产区供需近强远弱格局持续。隔夜，有色、原油、黄金等大宗商品走强，但CBOT大豆及豆油走弱，多与美国对外加征关税的预期影响有关。市场担心巴西大豆上市压力、美国征税政策可能导致的反制影响。国内方面，昨天油脂下跌势头放缓，棕榈油走势相对稍强。此外，昨日市场关于进口菜系品种有不少利多传言，菜油、菜粕走势偏强。持仓方面，昨日乾坤期货重新增加P2505多单，但在M2505上多单则继续减仓。基本面看，短期国内菜油库存继续攀升，近端及中期供需压力持续，加税事件对进口菜油供给影响很小。昨日传海南保税区某国内油厂有菜籽洗船，因受中国对加拿大菜系品种征税政策的影响。此外，市场也关注中国对进口自中东的菜油及菜粕的原产地因素影响、进口菜籽的反倾销政策风险。国内棕榈油库存短期虽然下降，但降速低于预期，国内依旧暂无明显新增买船。P59做多谨慎持有，再度冲高止盈。豆油方面，上周国内大豆压榨量较少，国内豆油最新库存回落，4月之后国内豆油库存再度季节性增库，豆油供需预期相对明确一些。整体来看，国际基本面近强远弱，棕榈油谨慎者继续观望，等待4月做空机会。豆油菜油观望，等待4月之后做多YP2509机会。

花生：花生盘面下方底部较为坚实

近几日，在中国对加拿大菜油及菜粕大幅加征关税利多消息影响下，国内花生跳高后暂时震荡。后期国内菜粕直接进口预估显著减少，或对花生粕的需求有所提振。三月正值内贸交易淡季，近日油厂收购策略稳健，成交价格平稳，需求没有明显提振。但农户惜售，各产区上货量普遍不大。此外，五月份前预计进口米难以集中到港。整体来看，花生盘面下方底部较为坚实，但上涨空间需要需求驱动。中长期，花生出现趋势性持续性上涨的概率较低。一方面，气温上升前基层可能有集中出货，另一方面，国内下季花生面积仍可能增加。4、5月后关注新作播种的天气变化。

豆粕：高位震荡

隔夜美豆5月收于1001.75，跌0.82%，因为美国农业部周二发布的美国大豆库存数据高于预期，美国最新的关税和欧洲的反制措施加剧了人们对贸易中断的担忧。巴西出口商协会Anec的数据显示，巴西3月份大豆出口预计将达到1545万吨，比上周的预测值高出4%以上，因为新豆继续收获上市。连豆粕节后盘面演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，春节前美农1月报告奠定了美豆的底部区间，春节后美农2月报告维持不变，当前南美天气扰动仍存，市场预期3-4月份大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈由于特朗普“多点开花”，贸易战战线会拉得比较长，解决的途径由于特朗普的“多变”而波折重重，对应着盘面的波动率将有所抬升。基于目前市场的主流理解最终有效的应对途径应以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌，但在谈拢之前，容易出现外弱内强的局面。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束或者将延续高位震荡。

（来源：新湖期货）