沪铝绝对库存相对较低 氧化铝市场价格仍持续下滑

重要数据

铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20590元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-50元/吨；中原A00铝价录得20480元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨30元/吨至-160元/吨；佛山A00铝价录20590元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-45元/吨。

铝期货方面：2025-03-19日沪铝主力合约开于20715元/吨，收于20705元/吨，较上一交易日收盘价下跌130元/吨，跌幅-0.62%，最高价达20770元/吨，最低价达到20570元/吨。全天交易日成交208555手，较上一交易日增加36619手，全天交易日持仓239612手，较上一交易日减少16060手。

库存方面，截止2025-03-17，SMM统计国内电解铝锭社会库存86.2万吨。截止2025-03-19，LME铝库存489125吨，较前一交易日减少4125吨。

氧化铝现货价格：2025-03-19 SMM氧化铝山西价格录得3200元/吨，山东价格录得3170元/吨，广西价格录得3275元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得425美元/吨。

氧化铝期货方面：2025-03-19氧化铝主力合约开于3081元/吨，收于3015元/吨，较上一交易日收盘价下跌89元/吨，跌幅-2.87%，最高价达到3082元/吨，最低价为3002元/吨。全天交易日成交167099手，较上一交易日增加64095手，全天交易日持仓224506手，较上一交易日增加5474手。

市场分析

电解铝：宏观方面由于中东局势恶化及美国贸易保护政策，使市场情绪复杂多变，但基本面暂无利空因素影响。供给端的增量较为有限，且产能置换过程中会损失少量产量，供给整体压力不大。下游消费较为良好，电池箔需求持续旺盛，社会库存拐点已见且去库较为顺利，绝对库存相对较低，隔月价差有望走阔，海外仓单较为集中。目前电解铝行业目前加权成本17400元/吨，行业边际最高成本19200元/吨，电解铝行业利润空间保持丰厚，但利润高不足以成为利空理由，供需基本面并无利空因素，海外不确定性造成的通胀问题不容忽视。

氧化铝：：西南地区氧化铝现货成交两笔，其中一笔2000吨，出厂成交价为3150元/吨，另一笔同样2000吨，出厂成交价为3240元/吨，成交重心继续下行。山西贵州地区氧化铝厂存在降负荷的情况，但新增产能仍在释放，供给端压力并未减轻，过剩预期依旧不改，氧化铝现货价格短期难以反弹。成本端对矿价的博弈仍在继续，山西一集团氧化铝厂欲

通过减产的形式压低矿价；另一方面，中国对进口矿刚性需求仍然存在，且海运费上涨至24-25美元/吨。若矿价继续坚挺，内陆地区不排除检修扩大的可能。

策略

单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。

套利：沪铝正套

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

（来源：华泰期货）

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