短期内国际贸易环境恶化 棉价或仍以区间震荡为主

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2505合约13570元/吨，较前一日变动-65元/吨，幅度-0.48%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14605元/吨，较前一日变动+32元/吨，现货基差CF05+1035，较前一日变动+97；3128B棉全国均价14869元/吨，较前一日变动+2元/吨，现货基差CF05+1299，较前一日变动+67。

近期市场资讯，截至3月13日巴西24年度棉花加工进度在99.7%，检验进度在98%，销售进度在90%；2025年度新花播种进度在99.97%；预售进度在55%。据巴西相关行业协会数据，2024年度（对应USDA2024/25年度）巴西棉花种植面积预期下调至194.4万公顷（2916万亩），环比减幅2.4%；单产预期上调至126.9公斤/亩，环比增加。基于以上，总产预期维持在370万吨不变，同比（317万吨）增加16.7%。

市场分析

昨日郑棉期价震荡下跌。由于美国零售数据低于预期，美元走高叠加美棉周度销售数据转差，上周美棉冲高回落。短期内供应宽松的局面难以改变，叠加中美贸易摩擦升级，需求端预计进一步受到制约。随着3月底意向种植面积公布，预计美棉的交易重心逐渐转移到新季供应，需持续关注美棉主产区旱情以及对于新棉种植意向的影响。国内方面，供应端，24/25年度国内超预期增产，商业库存处于历史同期高位，供应压力凸显，套保资金也持续压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，关注种植期天气情况。需求端，市场对旺季需求仍有期待，最近两周下游购销整体有所好转，不过需求好转力度不强。3月后国内下游纱厂和布厂订单环比好转，同比仍不佳。纱厂目前以刚需补库为主，持续关注天气转暖后下游夏季订单的情况。

策略

中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，不过产业端环比改善，旺季预期仍存，关注后期边际变动，短期棉价或仍以区间震荡为主。

风险

宏观及政策风险

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。