黑色商品日报：焦煤短期供需弱平衡 焦炭升水结构限制高度

螺纹热卷：预计中期成材价格维持震荡偏空思路

昨日成材价格震荡运行，尾盘受降准降息消息影响快速拉升。当前国内宏观对成材价格支撑力度有限。螺纹方面，螺纹产量环比回升，当前钢厂螺纹利润不差，预计后期螺纹产量仍有回升空间，螺纹供应处于相对高位，供应压力较大。从库存情况来看，螺纹总库存环比回落，去库幅度一般，去库幅度缓慢。需求方面，螺纹表需环比回升，但需求回升偏慢。预计接下来一两周螺纹需求有望达到峰值。螺纹的静态需求难以承接当前的产量，后续需要关注终端需求峰值情况。热卷方面，热卷产量环比回升，由于热卷利润好，后期产量仍有回升的空间，产量将再次回到高位。需求方面，国内终端需求回升空间有限，出口预期压制需求。库存方面，热卷总库存环比下降，库存进入季节性去化阶段。预计中期成材价格维持震荡偏空思路。

铁矿石：不必过分悲观

昨日连铁延续偏强走势，05合约收盘789，涨幅0.52%，季节性复产逻辑重回交易主线，盘面钢厂利润快速回落。基本面来看，供应端，海外矿发运维持在中性水平、内矿产量同比偏低，短期供应压力不大，关注季度末矿山冲量预期，供应增量或在4月中上旬有所体现；需求端，钢厂利润尚可，铁水产量继续增加，但增幅显著放缓。综合来看，铁矿石阶段性供需双强格局延续，前期市场对终端需求的谨慎预期和对钢材供应压力的回升预期同时抑制铁矿石价格向上弹性，但考虑到当前钢厂利润尚可，预计铁矿石现实需求对价格仍有支撑，在中下游普遍谨慎低库存运行的情况下，不必过分悲观。

焦煤：焦煤短期供需弱平衡，上下缺乏弹性

焦煤短期供需弱平衡，上下缺乏弹性。供给端，国产矿山开工继续上行，洗煤厂受利润影响开工略有下滑，总体供应维持充裕，蒙煤通关量中性；需求端铁水日均237.3万吨，钢厂盈利率持稳，下游焦化厂对焦煤低价货源适当增加补库。盘面这周市场主要交易钢厂减产消息，焦煤竞拍率好转，清明节下游适量低价补库，短期现货持稳。综合来看，当前供需基本平衡，铁水处于复产阶段，节前有补库需求支撑，下方空间有限。但节后二季度蒙煤长协价继续下滑，供给充裕，到交割月仓单压力较重，节前反弹升水仍可以适量套保。关注铁水峰值和仓单变化。

焦炭：焦炭升水结构限制高度

焦炭升水结构限制高度。焦炭供需弱平衡，焦化厂吨焦平均利润走弱，周内铁水继续回升，价格受到钢材涨价和减产消息影响，港口小幅反弹，成交环比改善。后市来看，焦化厂目前有化产企业难有限产，随着钢厂复产的继续，供需双增，下游低库存策略下补库窗口期较短。盘面来看，05合约升水近3轮现货抑制高度，现货端价格受供应充裕影响上涨驱动不强。重点关注铁水需求变化。操作上，建议反弹逢高空。

动力煤：终端需求进入淡季，煤价继续承压

月末部分煤矿完成任务，产地开工略微下降，但仍处高位。坑口煤价涨跌互现，非电刚需支撑下，部分煤种价格上涨，但终端及贸易户看空后市，采购积极性不高，中低卡需求下降。港口价格僵持，卖方挺价心态强，下游压价采购，市场整体需求疲弱，交投冷清。进口煤投标价下调，虽然运费、汇率及斋月影响下，外矿报价坚挺，但贸易商看空后市，终端中低卡采购积极性不高。寒潮带来宽幅降温，后半周气温将整体偏暖，但南方水电及新能源表现较好，日耗上升驱动不足。近期非电需求有所改善，煤化工本周开工环比回升，建材刚需采购量小幅增长，但整体对价格支撑相对有限。主要省市电厂恢复累库，且仍高于同比水平。港口库存本周库存维持高位，调出调入两端均有一定增长驱动，但体量相对接近。短期外贸倒挂及成本支撑下，市场趋于僵持，但从基本面看，行业供需矛盾依然大，随着淡季的到来，需求将进一步下降，煤价仍有下行压力。

（来源：新湖期货）