合成橡胶理论加工利润处于盈亏线之下 短期震荡

周一，合成橡胶期货价格下跌，主力合约BR2505收盘价13535元/吨，环比上日下跌25元/吨。

原料端：截至3月31日，丁二烯自提价格11000元/吨，环比上日持平。

供给端：山东地区顺丁橡胶13650元/吨，环比上日持平；丁苯1502橡胶13900元/吨，环比上日持平。近期，扬子石化装置重启运行，但浙江传化15万吨/年高顺顺丁橡胶装置停车检修，同时浩普新材料装置常规检修计划提前。截至3月26日，顺丁橡胶社会库存3.22万吨，周度环比+0.53%。

需求端：截至3月27日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.19%，环比-1.08%，同比-2.60%；中国全钢胎样本企业产能利用率为68.36%，环比-0.54%，同比-4.20%。

观点：供应端来说，在国际油价反弹后，C2下游化学品未能跟随反弹，与油价背离，故石脑油裂解乙烯价差走弱，对应装置开工小幅走弱，然丁二烯装置开工在部分装置重启后，开工小幅提升（预计为停车前的库存的裂解碳四），然丁二烯价格未明显下跌，BR橡胶理论加工利润依然处于盈亏线之下。需求端参考天胶。BR的供应支撑更强，故在本轮下跌中相对抗跌，短期震荡，下方空间有限。

（来源：中信建投期货）