合成橡胶：天胶回落 且短期丁二烯提振有限 BR震荡下行

【原料及现货】

截至3月26日，丁二烯山东市场价11000（-100）元/吨；丁二烯CIF中国价格1340（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价13600（-100）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3050（+30）元/吨，基差115(-25)元/吨。

【产量与开工率】

2月，我国丁二烯产量为41.92万吨，环比-7.2%；我国顺丁橡胶产量为11.17万吨，较上月减少1.8万吨，环比-12%；我国半钢胎产量4810万条，环比-20%，1-2月同比-2%；我国全钢胎产量为1060万条，环比-30.2%，1-2月同比-2.7%。截至3月20日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率均有提升，其中，丁二烯行业开工率为74.3%，环比+0.1%；高顺顺丁橡胶行业开工率为68.2%，环比-5.9%；半钢胎样本厂家开工率为79.3%，环比+0.2%；全钢胎样本厂家开工率68.9%，环比-0.1%。

【库存】

截至3月26日，丁二烯港口库存32900吨，环比-4300吨；顺丁橡胶厂内库存为25980吨，较上期170吨，环比-0.65%；贸易商库存为6180吨，较上期+340吨，环比-5.8%。

【资讯】

隆众资讯3月26日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在32900吨左右，较上周期减少4300吨。周内进口货源到港有限，下游提货速度一般，丁二烯库存较上周下滑，谨慎关注货源流转情况。截止2025年3月26日(第13周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.22万吨，较上期（20250319）+0.02万吨，环比+0.53%。本周期华东部分顺丁橡胶装置延续停车状态，而临近月末，多数贸易商积极完成月度计划任务，故样本生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存有所增长。

【分析】

3月26日，橡胶板块延续回落，合成橡胶主力合约BR2505尾盘报收13485元/吨，涨幅-1.03%（较前一日结算价）。成本端短期供应充裕，丁二烯震荡整理，但3月底-4月，两套丁二烯装置存检修计划，供应预期下滑，关注港口库存水平。供应端，扬子石化高顺顺丁橡胶装置重启，浩普新材料顺丁橡胶装置停车检修，浙江石化顺丁橡胶装置预计月末重启，且下旬浙江传化顺丁装置停车检修，短期库存预期累库有限。需求端半钢胎开工率维持高位，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，泰国虽处于低产季，但需求疲软难以对胶价形成提振，工厂采购价低于预期，短时原料价格或呈现偏弱整理，且青岛库存累库趋势未变，同时云南开割预期较强，天胶回落。总体来看，短期顺丁橡胶供应下滑，但成本端上行驱动不足，天胶回落，BR预计短期震荡下行。

【操作建议】

BR2505短期关注13650压力

【短期观点】

震荡下行

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