软商品日报：白糖长线维持逢高沽空看法不变 棉花短期观望为主

白糖：长线仍维持逢高沽空看法不变

清明假期内，ICE原糖期货主力合约再次回落至18.93美分/磅，一方面，美国关税问题引发大宗市场抛售，另一方面，巴西新季预期顺利开榨，但上量速度预期偏慢。近期国际原糖期价反复波动运行，中短期国际原糖运行区间上沿参考巴西食糖出口套保价，下沿支撑则来自印度食糖出口平价。长线来看，巴西中南部产区25/26榨季预期增产至约4150万吨，印度本榨季食糖的出口计划仍在进行中，长线仍维持对糖价逢高沽空的看法不变。国内郑糖目前处于自产糖收榨阶段，工业库存拐点将至，整体即将进入纯销售期，关注需求端能否恢复稳定，四月更多关注内外价差变化情况，近期郑糖主力合约的重心上移至6000-6100元/吨区间，指数合约也反复测试6100元/吨一线，郑糖在内外反套的影响下走出独立行情。国内中短期食糖供需仍显宽松，接下来市场的视线将重点关注加工糖和糖浆预拌粉进口政策，若持续限制替代品进口，后期国内进口糖压力较大，关注近期内外套利过程中加工糖厂的点价行为。短期糖价相对偏强运行，但目前处于国内外食糖增产大周期内，长线仍维持逢高沽空看法不变。

棉花：短期观望为主

当下主要交易逻辑为对等关税。国际上，对于ICE期棉而言，由于此次美国对孟加拉、越南、巴基斯坦等纺织大国也加征高额税收，其将导致各国出口需求萎缩，进而减弱其对于美棉的采购需求，美棉出口前景不甚乐观，ICE期棉在政策公布后持续性大幅下挫。不过随着作为美棉采购主要国之一的越南表态，希望通过将自身对美关税降至零以换得美国同步下调对其对等关税税率，美棉下跌趋势有所中断，修复性小幅反弹。对于郑棉而言，此次美国对中国加征税收远超市场预期，同时取消了800美元以下小包裹豁免政策，直接出口渠道和需求进一步受限。此外，由于美国对东南亚各国家大幅加征税收，我国终端转口贸易也将受到限制。因此，此次对等关税政策的实施对于我国纺服终端出口需求打击较大，不过由于疆棉禁令早已实施，溯源订单管控严格，疆棉消费直接受到的影响相对产业链整体而言有限。作为回应，节内中国对美进行反制措施，不过由于本年度我国对于美棉采购比例已经下降，主要以巴西棉为主，且当下进口棉的核心问题集中于配额是否充足，该反制措施对于郑棉利多相对有限。综合而言，由于美棉假期内大幅下挫和国内终端纺服出口的缩量以及恐慌情绪下的避险因素，郑棉周一低开为主，但在此前反复预期交易下，下挫幅度或小于其他品种，关注前低和13000支撑力度以及情绪带动下的投机盘和轧花厂砍单可能性，短期建议观望为主。

（来源：新湖期货）