软商品日报：白糖上方存在抛压 棉花短期观望为主

白糖：短期有回调需求，上方存在抛压

国际方面，ICE原糖期货主力合约震荡调整，一方面，美国关税问题引发大宗市场抛售，另一方面，巴西新季预期顺利开榨，但上量速度预期偏慢。近期国际原糖期价反复波动运行，中短期国际原糖运行区间上沿参考巴西食糖出口套保价，下沿支撑则来自印度食糖出口平价。国内方面，郑糖昨日开盘跳空下挫，但日内有所反弹，多头趋势未破。虽然多头力量仍然较大，但考虑到来自产业的资金力量庞大且糖价已处于高位，短期有回调需求，上方存在抛压。考虑到进口需求后移，内外套利影响下，国内郑糖中短期存在继续冲高可能，上方关注广西套保预期压力，下方支撑来自进口糖浆成本。

棉花：短期观望为主

当下主要交易逻辑仍为对等关税。国际上，对于ICE期棉而言，由于此次美国对孟加拉、越南、巴基斯坦等纺织大国也加征高额税收，其将导致各国出口需求萎缩，进而减弱其对于美棉的采购需求，美棉出口前景不甚乐观，ICE期棉在政策公布后持续性大幅下挫。不过随着作为美棉采购主要国之一的越南表态，希望通过将自身对美关税降至零以换得美国同步下调对其对等关税税率，美棉下跌趋势有所中断，且随着印度等表态偏鸽后，以及市场对于新一年度种植面积进一步减少的担忧下，美棉开始大幅反弹。对于郑棉而言，此次美国对中国加征税收远超市场预期，同时取消了800美元以下小包裹豁免政策，直接出口渠道和需求进一步受限。此外，由于美国对东南亚各国家大幅加征税收，我国终端转口贸易也将受到限制，即便东南亚各国或和美谈判妥协而减少关税，但不排除美国要求其对中国加征关税的可能性，因此转口贸易受影响较大。总的来看，此次对等关税政策的实施对于我国纺服终端出口需求打击较大，不过由于疆棉禁令早已实施，溯源订单管控严格，疆棉消费直接受到的影响相对产业链整体而言有限。作为回应，节内中国对美进行反制措施，但是由于本年度我国对于美棉采购比例已经下降，主要以巴西棉为主，且当下进口棉的核心问题集中于配额是否充足，该反制措施对于郑棉利多相对有限。昨日特朗普再度声称与其他国家开始谈判，但由于中国反制加征34%关税，将不与我国谈判，且如果不取消反制其会再度额外征收50%关税，中美贸易战逐步激烈，关注我国政策动态和对美态度。综合而言，随着部分国家采取和谈，美棉再度走强，此前内外反套逻辑再次反转为正套，郑棉关注13000支撑力度和中美关系后续演变以及情绪带动下的投机盘和轧花厂砍单可能性，短期建议观望为主。

（来源：新湖期货）